家电行业周报：11月空调排产高增，以旧换新带动下内销表现强劲

周观点：11月空调排产高增，以旧换新带动内销表现强劲。

• 11月三大白电排产同比稳健增长，空调增幅居前。空调内销排产同比+18.5%，外销排产同比+65.5%。冰箱内销排产同比+13.5%，外销排产同比+4.5%。洗衣机内销排产同比+8.5%，外销排产同比+5.1%。
• 9月冰箱及冷柜出口金额同比+10%，出口量同比+10%。欧洲、中东、南美冰箱及冷柜出口金额同比增长均在20%左右。9月空调出口金额同比+17%，出口量同比+21%。欧洲、北美空调出口金额同比高速增长，分别+76%、+46%。
• 以旧换新政策刺激下，Q3家电全渠道零售额同比+7.5%，9月销额同比+28.6%。线上渠道，冰箱/洗衣机/空调/黑电9月销额同比+45.0%/+27.4%/+81.6%/+38.3%，均价同比+2.3%/+0.7%/+2.7%/+15.8%。线下渠道，冰箱/洗衣机/空调/黑电9月销额同比+46.7%/+38.5%/+71.3%/+40.6%，均价同比+14%/+19.3%/+5.4%/+29.7%。

行业重点数据跟踪：

• 市场及板块行情：申万家电指数本周+2.19%。
• 原材料价格：铜价指数本周-2.16%，铝价指数本周+0.7%。
• 汇率及海运价格：美元兑人民币汇率中间价报7.11，出口集装箱运价综合指数环比-2.76%。
• 房地产数据：1-9月住宅新开工/施工/竣工/销售面积同比分别-22.4%/-12.8%/-23.9%/-19.2%。

重点公司公告及行业动态：

• 重点公司公告：长虹美菱、北鼎股份、苏泊尔、富佳股份等披露三季报。
• 行业动态：显示器市场三季度表现超预期，全球TV代工三季度出货维持上涨趋势，国内智能投影市场三季度量额双降，以旧换新政策对清洁电器刺激效果显著。

投资建议：建议关注景气度持续上升的白电板块（美的集团、海尔智家、海信家电）和具备强竞争优势的优质出口链龙头公司（泉峰控股、创科实业、石头科技）。

风险提示：主要原材料价格波动、销售不及预期、地产恢复不及预期等风险。