玉米市场分析总结
观点概述
- 美玉米连续两周周度下跌，测试400美分/蒲支撑，预计低位区间震荡，下方空间有限。
- 国内现货市场贸易商心态疲弱与储备入市托底博弈，价格震荡运行，华北地区价格表现较好，东北产区外部压力减轻。
- 期货价格短期横盘后回落，关注前低支撑，维持低位区间震荡判断，下有种植成本支撑，不建议追空，可关注超跌反弹机会，下游产业客户可择机买入套保。
价格分析
- 现货：上周国内玉米现货价格低位反弹，东北产区下跌，华北-东北价差大幅回升。
- 期货：上周连盘玉米期价横盘后趋降，基差走强。
供应分析
- 深加工到车：上周深加工企业到车辆增加，收购价格小幅压低。
- 北港：北方四港集港量55.6万吨（+8.4），下海量51.5万吨（+9.8），库存小幅回升至125.6万吨（+4.1）。
- 南港：广东港口玉米库存小幅回落至169.7万吨，内贸玉米到货、出货双增，总体库存仍在去库，处同期低位水平。
- 替代品：
- 小麦售粮进度偏慢，华北地区麦-玉价缩至250元/吨左右，小麦饲用无优势。
- 2024年9月玉米进口31万吨，同比大降80.9%，2023/24市场年度累计进口2346万吨。
- 大麦9月进口量94万吨，同比降9.1%，2023/24市场年度累计进口1590万吨。
- 高粱9月进口量97万吨，同比增长107.6%，2023/24市场年度累计进口834.2万吨。
- 四季度替代品进口受限，市场用玉米、高粱、大麦合计约1030万吨，今年四季度到港预计降至280万吨。
- CBOT玉米连续两周回落至400美分/蒲一线，港口基差维持偏强表现，美湾玉米进口利润249元/吨，巴西玉米进口利润278元/吨。
- 南港玉米价格下跌，与替代品价差缩小，大麦进口价格仍有一定优势。
需求分析
- 深加工：
- 开机率：玉米淀粉企业65.49%（-0.54%），燃料乙醇企业64.53%（+3.61%）。
- 原料库存：东北产区低位，华北地区回升较快。
- 价格：淀粉价格稳定，副产品回冲低位持稳。
- 利润：玉米淀粉企业全面扭亏，山东地区盈利115元/吨，黑龙江141元/吨；酒精企业加工亏损扩大，区域分化较大。
- 提货量：玉米淀粉周度提货量跳增至40.86万吨（+12.64）。
- 产成品库存：上周回落至87.9万吨（-9.4）。
- 饲用：
- 饲料企业原料库存周度环比回升，整体仍在低位。
- 生猪：现货价格窄幅震荡，养殖利润小幅回升，9月底生猪存栏环比增加0.7%，四季度规模场存栏继续增加，散户或下降，关注二育动向，四季度猪料需求可能转弱。
- 禽类：主产区鸡蛋、肉鸡价格上涨，肉鸭价格下跌，养殖利润分化，蛋鸡继续盈利，肉鸭亏损扩大，肉鸡亏损收窄，鸭存栏暂持稳但鸭苗量回落，9月蛋鸡存栏环比下降但淘汰积极性降低，肉鸡产能端存栏环比上升。
全球市场分析
- 美玉米：收获进度47%，快于去年同期及五年均值；优良率64%，高于去年同期及五年均值。
- CFTC持仓：美玉米非商业净空小幅增加。
- 南美玉米：巴西、阿根廷玉米种植进度偏慢。
DCE市场分析
- 上周DCE玉米期货合约横盘后再度趋弱，关注前低支撑，持仓量小幅增加，注册仓单持稳。
