玉米期货周报：综述：期价反弹乏力再度承压 关注下方前低支撑

核心观点与关键数据

• 综述：玉米期价反弹乏力再度承压，关注下方前低支撑。上周预期期价下行测试2150元/吨支撑位，若跌破则考验2100元/吨整数关口。
• 外盘影响：USDA9月供需报告上调美国玉米产量至168.14亿蒲，期末库存降至21.1亿蒲，库存用量比为13.14%，供应宽松。美玉米价格延续反弹，但利空未显现。
• 库存：截至9月12日，北方港口四港玉米库存约91万吨，同比偏低；广东港口库存65万吨，饲企采购低位；内贸日均出货3.6万吨。
• 利润：淀粉企业加工利润亏损-75.36元/吨；生猪养殖利润分化，自繁自养扭亏为盈（21.12元/头），外购仔猪亏损-194.81元/头。
• 供给：华北玉米上量增多，辽宁新季玉米上市，轮换粮出库增加，进口替代品持续到港，市场以陈玉米交易为主。
• 需求：下游采购谨慎，养殖利润低位，小麦替代影响下补库需求受抑制；深加工企业开工率下降。
• 结构：期价呈现Contango结构，01贴水05，05贴水09。
• 技术：玉米指数反弹遇压后震荡下探，关注2150元/吨支撑位，不排除跌破可能。

研究结论

• 进口数据：2025年7月玉米进口8万吨（同比减幅95%），1-7月累计85万吨（同比减幅82%），进口量延续新低。美玉米进口理论完税价2400-2700元/吨，无价格优势。
• 替代品价差：玉米淀粉-玉米价差收窄；小麦-玉米价差扩大；高粱-玉米价差中，进口高粱受限且价格更高。
• 期限结构：基差收窄至115元/吨；期限结构为09升水01，01贴水05。

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