市场多空交织，国债继续震荡

国债：震荡2024年10月27日 本周（10.21-10.27），国债期货震荡偏弱。周一，10月LPR下调25BP，基本符合市场预期。股债跷跷板行情再度上演，期债整体呈现震荡走势，尾盘小幅拉升。周二，市场消息面比较平静，A股震荡上涨叠加市场比较担忧政府债供给放量，国债期货震荡下跌。周三，股债跷跷板行情继续演绎，早盘期货大跌，午后期债跌幅有所收窄。周四，早盘股市下跌，国债期货拉升，但尾盘市场比较担忧财政政策发力，长端品种转跌。周五，股债跷跷板行情延续，长端品种全天震荡。资金情绪边际转松，短端表现更强，期货、现货收益率曲线均走陡。截至10月25日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.306、104.595、105.855和111.310元，分别较上周末变动-0.088、-0.245、-0.290和-1.120元。 ★市场多空交织，国债继续震荡 政策、风险偏好和资金面仍然是市场交易的核心逻辑，同时也需要关注海外环境对国内政策及资产的扰动。综合来看，下周市场仍处于多空交织阶段。财政政策发力的预期仍然存在，但基本面改善节奏仍需观察、市场对财政发力的预期已经比较高、市场风险偏好大幅走强的难度较大、跨月后资金面有望转松，预计债市以震荡为主，曲线或走陡。 策略方面：1）单边策略：长债震荡，10Y国债的波动区间为2.08%-2.18%；配置盘逢回调买入思路不变；短线交易快进快出。2）曲线策略：曲线有望小幅走陡，建议关注做陡曲线的相关策略。3）期现策略：市场波动较大，TL、TF等品种一度出现正套机会。4）套保策略：若较为担忧风险偏好回升，依然可以关注空头套保策略。 ★风险提示： 财政政策超市场预期，海外形势对国内政策扰动上升。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................51.1本周走势复盘：国债期货震荡偏弱...................................................................................................................................51.2下周观点：市场多空交织，国债继续震荡.......................................................................................................................52、利率债周度观察...................................................................................................................................................................62.1一级市场...............................................................................................................................................................................62.2二级市场...............................................................................................................................................................................73、国债期货...............................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓...............................................................................................................................................................93.2基差、IRR............................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差.............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................146、通胀高频数据周度观察....................................................................................................................................................157、投资建议.............................................................................................................................................................................158、风险提示.............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................................5图表2：本周利率债净融资额为2686.71亿元...............................................................................................................................................6图表3：本周国债净融资额回落....................................................................................................................................................................6图表4：本周地方债净融资额回升................................................................................................................................................................7图表5：本周同业存单净融资额回升............................................................................................................................................................7图表6：本周国债收益率下行........................................................................................................................................................................7图表7：关键期限国债估值变化....................................................................................................................................................................7图表8：10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄、10Y-1Y收窄...............................................................................................................................8图表9：隐含税率窄幅震荡............................................................................................................................................................................8图表10：分机构净买卖时序：国债................................................................................