有色金属早报

2024-10-28 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价延续震荡下滑，伦铜收跌0.61%至9563美元/吨，沪铜主力合约收至76700元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.6万吨，其中上期所库存减少0.5至16.3万吨，LME库存减少0.7至27.7万吨，COMEX库存增加0.7至7.8万吨。上海保税区环比微增0.02万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口窗口维持关闭，洋山铜溢价继续下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至133.1美元/吨，国内上海地区现货贴水扩大，周五报贴水70元/吨。废铜方面，上周国内精废价差收窄至870元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆企业开工率有所下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑2.4个百分点，需求环走弱但略微好于预期。价格层面，美国大选临近，市场情绪预计相对谨慎；国内增量政策还需等待，不过政策方向依然偏积极。产业上看国内需求对价格变动较为敏感，价格回调后需求有所改善、再生铜替代减少，而价格反弹后需求边际转弱，海外现货维持偏宽松。综合来看，在美国大选结果和国内人大常委会结果落地前，铜价或震荡巩固下方支撑为主。本周沪铜主力运行区间参考：75500-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9800美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 供应端方面电解铝产量维持稳定，国内产量小幅增长，云南进入枯水期后生产维持稳定；需求端方面，10月消费旺季，汽车家电3C消费较去年维持同比增长态势，房地产出台大量政策，但现阶段房地产竣工数据仍处于相对低位。库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外LME库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端分化，库存节后未出现超预期上涨的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势，关注国内后续财政政策支持力度。国内主力合约参考运行区间：20400元-21300元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 价格回顾：上周铅价低位震荡，截至周五沪铅指数收至16766元/吨，单边交易总持仓7.78万手。 截至周五下午15：00，伦铅3S收至2060.5美元/吨，总持仓13.96万手。内盘基差-280元/吨，价差-60元/吨。外盘基差-33.06美元/吨，价差-112.93美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，铅锭进口盈亏为-1527.55元/吨。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.4万吨，LME铅锭库存录得19.05万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.55万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。临近冬季，往年环保等扰动较多，仍需警惕突发事件扰动带来的价格影响。 锌 价格回顾：上周锌价冲高回落，截至周五沪锌指数收至24981.6878元/吨，单边交易总持仓25.87万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至3092.5美元/吨，总持仓25.68万手。内盘基差30元/吨，价差105元/吨。外盘基差25.14美元/吨，价差86.24美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.129，锌锭进口盈亏为-1374.45元/吨。SMM0#锌锭均价25290元/吨，上海基差30元/吨，天津基差90元/吨，广东基差45元/吨，沪粤价差-15元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.67万吨，LME锌锭库存录得24.24万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录平至12.59万吨。总体来看：锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差。本周海外结构快速扩大，盘面强势运行。临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，，预计高位震荡为主。当前海外交仓利润较高，警惕大量交仓导致的结构垮塌。 锡 供应端云锡检修结束，冶炼厂开工维持正常状态。需求端10月消费旺季，汽车家电3C消费较去年维持同比增长态势。库存方面，国内库存小幅增加，LME库存高位震荡。整体而言，现阶段锡处于供需两旺态势，但库存走高对价格形成了压制。沪锡后续预计将呈现震荡偏弱走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-34000美元。 镍 周五沪镍主力下午收盘价125870元，当日-0.43%。LME镍三月15时收盘价16210美元，当日-0.61%。精炼镍方面，周五国内精炼镍现货价报125800-128200元/吨，均价较前日+100元；俄镍现货均价 对近月合约升贴水为-200元，较前日-50，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日-100元/吨；LME镍库存报135522吨，较前日库存-294吨。硫酸镍方面，目前硫酸镍维持成本定价逻辑，中间品价格跟随镍价下跌后，对硫酸镍成本支撑松动。后市来看，10月前驱体产量环比小幅下降，进入年终淡季预计需求继续下滑，或带动中间品折扣系数回落，引发硫酸镍价格进一步下跌。昨日国内硫酸镍现货价格报27230-27820元/吨，均价较前日-50元/吨。成本端，短期看供给端紧缺边际缓解，但中长期看，印尼政府正致力于通过管理镍矿石的供应和需求来支撑镍价，矿价易涨难跌。周五1.6%品位印尼内贸红土镍矿价格报50.6美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格较前日持平。 总体而言，当前镍价矛盾转移至需求侧，在需求未看到增量、累库趋势性延续背景下，容易引发产业链整体的负反馈，带动镍矿及镍价的进一步回落，参考去年10月至1月的下跌行情。但应注意，在长期矿端偏紧及下游环节利润微薄的背景下，镍价向下的空间并不大，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。操作方面，建议仍以逢高沽空为主。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71737元，与上周五持平。MMLC电池级碳酸锂报价71000-74000元，工业级碳酸锂报价69000-72000元。LC2501合约收盘价74700元，较前日收盘价+0.67%，周内涨0.74%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2200元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价730-770美元/吨，周内-1.32%。 上周权益市场新能源板块受资金青睐，锂价触底反弹偏强运行。产业旺季末端锂价预期偏弱，但上游有挺价意愿，底部支撑较强。短期上下游排产数据仍表现为供弱需强，上周国内碳酸锂产量近企稳，预计去库还将延续2-3周。资源端出清缓慢，价格反弹将释放上游套保需求，空头主力增仓意愿高，中长期锂价上方空间可能有限。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿山锂价低位未来生产规划。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间72,000-77,000元/吨。 氧化铝 2024年10月25日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.4%报4865元/吨，单边交易总持仓38.9万手，较前一交易日减少4.3万手，11-01价差回落至154元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨40元/吨、40元/吨、40元/吨、50元/吨、45元/吨、45元/吨。基差方面，由于主力合约换月，山东现货均价较主力合约价格基差缩小至-9元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，进口盈亏报-1097元/吨，海外供应紧缺局面加剧，出口窗 口打开，据阿拉丁报告，印尼最新现货氧化铝离岸成交价涨至730美元/吨。期货库存方面，周五上期所仓单录得6.4万吨，较前一日减少0.48万吨；期货库存方面，交割周库存报8.9万吨，较上一周减少0.54万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得386.3万吨，较上周去库5.5万吨。矿端，各地区矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，但远期矿石供应预期转宽；供给端，采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格进一步拉升，出口窗口打开，国内氧化铝出口预期大幅增加。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；但远期氧化铝投产压力仍存，累库拐点或见于明年一季度，因此可待价格企稳后布局03、05空单。当前氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：4600-5200元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13675元/吨，当日+0.26%(+35)，单边持仓20.15万手，较上一交易日-12708手。 现货方面，佛山市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，平均基差565(-105)；佛山宏旺201报9050元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7900元/吨，较前日持平。 原料方面，8-12%镍铁出厂均价报1018.5元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差扩大至-170.3元/镍。期货库存录得103355吨，较前日-185。据SMM数据，社会库存增加至99.9万吨，环比增加1.22%。其中300系库存568万吨，环比增加0.53%。 周五盘面跳空高开后资金出现分歧，现货市场部分卖家有惜售心态导致交投遇冷。镍铁厂联合挺价预期持续发酵，现货商看涨居多，废料同样坚挺，后续成本端中枢或持续上移。不锈钢成本持续倒挂及大型钢厂减量接单使得市场悲观情绪已有好转，预计短期不锈钢价格震荡偏强运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：