螺纹钢周报：旺季结束，关注交易逻辑切换节奏

周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量251万吨，环比+2.9%，同比-2.0%，累计产量9271.8万吨，同比-19.8%。长流程产量220万吨，环比+2.2%，同比-4.4%，短流程产量32万吨，环比+8.3%，同比+18.7%。 本周铁水日均产量为235.69万吨，较上周增产1.33万吨。铁水产量持续回升，高炉产量持续增加，已经到达年内最高水平。电炉方面，电炉的开工率与废钢到货量持续增加，电炉钢的产量持续回升。 ◆ 需求端：本周螺纹表需243万吨，前值258万吨，环比-5.8%，同比-19.0%，累计需求9427万吨，同比-18.2%。 旺季即将结束，螺纹钢表观消费量已经有所下降，现货市场成交量也小幅明显缩减，现实需求随着旺季即将结束，开始逐步下滑。 ◆ 进出口：钢坯09月进口5.3万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存279万吨，前值283万吨，环比-1.5%，同比-39.1%，厂库156万吨，前值144万吨，环比+8.3%，同比-18.6%。合计库存435，前值427，环比+1.8%，同比-33.0%。 螺纹钢库存处于相对低位，但由于产量持续回升，需求转弱，已经有累库的迹象。 本周钢厂盈利率小幅下降，为64.94%，盈利情况依旧维持高位。 华东地区长流程即期利润平均值在150元/吨左右，谷电利润在到160元/吨附近，从估值的角度来看螺纹钢现阶段的估值依旧偏高。 ◆ 基差：最低仓单基差-115元/吨，基差率-3.5%。 ◆ 小结：本周螺纹钢呈现震荡偏强走势，盘面信息来看，当前持仓量与成交量均表现较弱，当前市场方向尚不明确。基本面方面，螺纹产量持续上升，需求随着旺季结束也有所下降，因此本周的库存出现了轻微累库现象。本周螺纹钢高炉产量创年内新高，电炉产量也快速升高，废钢钢厂的到货量同样维持在高位，产量当下还维持在上升态势。同时，近期随着螺纹钢价格出现小幅回落，电炉利润也有所缩减。因此根据推测，后续如果螺纹持续增产的话，3周左右时间会出现累库情况。在淡季需求较弱的情况下，价格在一定程度会受到压制。因此，在政策空窗期，螺纹大概率会呈现箱体内势震荡走势。整体而言，随着传统的钢材消费旺季临近尾声，市场交易逻辑有回归基本面交易的迹象。但宏观因素的影响尚在，未来还需重点关注未来11月初的人大会议是否会有超预期政策。当下局势尚不明朗，也体现在盘面成交量缩减方面。螺纹终端需求依旧疲软，如若成本中枢下移可能会进一步带动成材价格。未来还需重点关注原料价格是否坚挺，未来的宏观政策影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持，以及成材是否会出现累库情况等。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-130元，-70元，-60元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3376元/吨，较上周变化+40元/吨。最低仓单价3270元/吨，较上周变化0基差-115元/吨,基差率-3.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-106元/吨，05基差-174元/吨，10基差-205元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-68元/吨，螺纹05_10价差-31元/吨，螺纹10_01价差99元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差-50元/吨，上周-160元/吨，上海卷螺差-40元/吨，上周-60元/吨，广州卷螺差-210元/吨，上周-280元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-90元/吨，上周-160元/吨，广州-上海136元/吨，上周144元/吨。南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价-20元/吨，上周-50元/吨，上海盘螺溢价160元/吨，上周200元/吨，广州盘螺溢价170元/吨，上周180元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3200元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3570元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国506美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚520美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国785美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟650美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东590美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3270元/吨，焦炭现货最低价1818元/吨，铁矿现货最低价861元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-164元/吨，较上周变化-31元/吨。螺纹高炉利润-88元/吨，较上周变化-83元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-88元/吨，螺纹钢:电炉:利润-164元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2922元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2324元/吨，铁水成本3404元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2922元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量251万吨，环比+2.9%，同比-2.0%，累计产量9271.8万吨，同比-19.8%。长流程产量220万吨，环比+2.2%，同比-4.4%，短流程产量32万吨，环比+8.3%，同比+18.7%。 长流程与短流程产量均维持在较高生产水平，后续需关注生产速度是否会产生库存压力。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率88%，前值88%，电炉产能利用率54%，前值52%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量236万吨，前值234。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量63万吨，前值62万吨，南方大区螺纹产量83万吨，前值81万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量105万吨，江苏螺纹产量39万吨，山东螺纹产量14万吨，安徽螺纹产量23万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量11万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量115074吨， 上周111700吨，上海建材成交量18500吨，上周17300吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商15698吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商6610吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商67621吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商10549吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商14100吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商35140吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商10000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商930吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商10000吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商1550吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量243万吨，华东螺纹钢周度消费量107万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量30万吨，华南螺纹钢周度消费量36万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量19万吨，华中螺纹钢周度消费量18万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量19万吨，西北螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州560元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海555元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存279万吨，前值283万吨，环比-1.5%，同比-39.1%，厂库156万吨，前值144万吨，环比+8.3%，同比-18.6%。库存持续降低，处于相对低位。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存435，前值427，环比+1.8%，同比-