研报总结
核心观点
盘面回顾
- 上周纸浆期货价格震荡下行，持仓量增加，空头增仓占优。SP2501主力合约周度下跌70元/吨，跌幅为1.19%，收盘价为5788元/吨。
- 针叶浆现货价格下跌，山东银星价格下跌70元至6180元/吨，河北俄针价格下跌100元至5700元/吨。
- 阔叶浆山东明星价格下跌20元至4580元/吨。
产业表现
- 巴西CMP公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘560美元/吨，持平于上轮。
- ILIM通知中国市场客户，因布厂临时停机检修，乌厂转产阔叶浆及针阔混浆，本月针叶浆无量供应，预计减少9-10万吨针叶浆供应量。
- 2024年9月我国机制纸及纸板产量1333.3万吨，环比-3.1%，同比+2.5%，累计11632.9万吨，累计同比+10.2%。
- 9月国内进口针叶浆62万吨，环比-9.1%，同比-23.5%；累计进口针叶浆628.3万吨，累计同比-8.6%。
- 9月阔叶浆进口123.9万吨，环比-2.9%，同比-18.5%；累计进口阔叶浆1131.3万吨，累计同比-4.3%。
核心逻辑
- 上周纸浆期货价格震荡下行，主要原因是前期国内宏观利多情绪释放后，市场回归冷静期，纸品种价格驱动逐渐向自身基本面靠拢。
- 由于纸浆下游需求仍偏弱表现，价格支撑力度匮乏，短期价格下行，中期主力合约盘面价格维持5700-6000区间震荡。
- 从供需基本面来看，纸浆驱动并不明朗，当前处于供应端挺价偏紧，需求端相对不足，针阔叶浆价格区分的局面。
- 供应端，针叶浆外盘报价小幅上涨，浆厂检修转产等信息支撑针叶浆价格，国内贸易环节低价惜售。阔叶浆外盘报价或平或降，国内外阔叶浆新增产能释放及未来新产能投放预期压制阔叶浆价格。
- 需求端，国内木浆成品纸产量下滑，成品纸价格下跌，成品纸利润不佳降低纸厂原料采购意愿，国内木浆现货成交匮乏。
- 欧洲纸浆消费环比走弱，欧洲纸浆库存增加，浆厂纸浆库存天数增加对纸浆外盘价格形成一定压力。
- 综合来看，纸浆现实端仍偏弱表现，阔叶浆价格持续下探，针阔叶价差高位限制针叶浆价格上沿，宏观利多影响向终端实体传导仍需时间酝酿。
现货市场回顾
第四章
成品纸出口
国内纸浆港口库存
