政治视角下的特朗普新政影响展望：特朗普新政亮点多，我国面临机遇与挑战

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 特朗普新政亮点多 我国面临机遇与挑战 —政治视角下的特朗普新政影响展望 2016年12月28日 宏观经济 专题报告 投资摘要： 政治视角下的特朗普新政  我国迫切需要大量的国际化人才助推我国经济结构转型，而特朗普的移民政策为我国国际化人才的流入带来利好。  TPP计划的破产有助于我国在国际贸易问题上赢得时间和空间，我国的“一路一带”政策将会迎来较为宽松的发展机遇。  以往由于美国的介入，使得我国与亚太周边国家的关系较为复杂，也束缚了我国与亚太周边国家较为密切的经贸和外交往来。特朗普将主要精力应对美国国内挑战，有利于我国获得比以往宽松的国际政治环境。 特朗普的基建政策  执行进度及可能性。十年的投入周期大大超出一届任期。组织动员能力是关键，预计明年实际能够启动的量非常有限。  5500亿美元大约相当于美国2015年固投的15.4%，如果5500亿美元在四年内完成，每年1375亿美元，占GDP比例小于1%。  影响取决于实际进度，预计明年内，基建对美国主要实际经济指标只会带来轻微刺激。 特朗普的减税政策  企业所得税从35%降至15%，海外利润一次性征收10%资金税，个人所得税减免，最高档从约40%降至33%。  企业所得税和个税的减免对财政收入影响大，涉及面广，推进存在难度，中小企业减税或许优先实施。  企业回购股票被视为美股上涨的最大动力。高盛分析，如果实施减税，2017年美国大型企业的股票回购总规模将增长30%，至7800亿美元。减税如果落空，对市场影响较大。 特朗普的货币政策  特朗普指责美联储“人为操纵”低利率，认为加息预示一个非常可怕的前景。  特朗普作为经历次贷危机的地产商，深知利率与资产价格之间的紧张关系，未必强烈支持加息。  明年未必会进入正常加息周期，因为经济基本面未必支撑。 风险提示：特朗普竞选时的政策主张在正式上任后能否实施有较大的不确定性，其对我国政经的影响也有待时间检验，建议保持谨慎。 分析师:谭凇 Tel:010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120016 联系人: 汤黎明 010-66554033 tang_lm@dxzq.net.cn 美国政府负债存量占GDP百分比（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观专题报告:经济运行平稳资产价格稳中有变——宏观经济和大类资产配臵3季度分析及4季度展望 2016.10.26 2．宏观年度报告：把握大局稳中求进——宏观经济2017年年度报告 2016.12.20 P2 东兴证券专题报告 特朗普新政亮点多 我国面临机遇与挑战 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1.特朗普的出身及核心观点 ........................................................................................................................................................................ 3 1.1 特朗普的出身 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 特朗普的核心观点 ........................................................................................................................................................................ 3 2.特朗普新政的主要政策内容 .................................................................................................................................................................... 4 2.1 特朗普的基建政策 ........................................................................................................................................................................ 4 2.2特朗普的减税政策 ......................................................................................................................................................................... 4 2.3 特朗普的产业政策 ........................................................................................................................................................................ 5 2.4特朗普的货币政策 ......................................................................................................................................................................... 5 2.5 特朗普的贸易政策 ........................................................................................................................................................................ 6 3.政治视角下的特朗普新政 ........................................................................................................................................................................ 7 3.1特朗普新政有利于精英人才流入我国 ......................................................................................................................................... 7 3.2特朗普反对TPP利好我国国际贸易............................................................................................................................................ 8 3.3特朗普的美国优先战略利好我国外交 ......................................................................................................................................... 8 4.宏观经济视角下的特朗普新政 ................................................................................................................................................................ 8 4.1 特朗普新政对金融市场影响有待检验 ........................................................................................................................................ 8 4.2特朗普新政短期内使美元走强人民币走弱 ................................................................................................................................. 9 4.3 特朗普新政对中美外贸有利有弊 ..............................................................................................................................................10 4.4 特朗普新政或使我国货币政策保持稳健中性 ..........................................................................................................................10 插图目录 图1：特朗普的核心观点............................................................................................................................................................................. 4 图2：美国政府负债存量占GDP百分比（%）....................................................................................................................................... 5 图3：通胀上升倒逼利率政策决策（%） ................................................................................................................................................. 6 图4：美国核心通胀率（月度数据，%） ..............................................................