2024年三季报点评：Q3业绩超预期，国产替代持续推进

事项：公司发布2024年三季报业绩。前三季度实现收入8.96亿元，同比+21.44%；归母净利润1.83亿元，同比+39.23%。

评论：

1. 业绩表现：公司2024年Q1-Q3收入8.96亿元，同比+21.44%；归母净利润1.83亿元，同比+39.23%。毛利率/净利率分别为32.38%/20.43%，同比分别+1.71pct/+2.61pct，主要受高毛利率产品占比提升及费用管理优化影响。Q3业绩超预期，收入/归母净利润2.91/0.63亿元，同比分别+16.03%/+54.4%，净利率同比+5.4pct。Q3毛利率/净利率分别为31.91%/21.68%，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.43/-1.25/-2.21/+0.19pct。

2. 竞争优势：公司具备螺杆主机自主研发能力，掌握60余种转子型线设计，服务响应更快、定制化更灵活。坚持节能导向，2018-2021连续四年工信部“能效之星”榜首。空压机节能需求驱动市占率提升。

3. 产品拓展：产品线向高端延伸，2023年高端无油螺杆机小批量销售，真空泵在工业、食品等行业批量销售，离心机2023年完成研发，预计2024年加快推向市场。品类丰富和无油化进展进一步打开市场空间。

投资建议：公司所处行业驱动力来自工业制造需求增加和节能要求提升。公司凭借自主研发、定制化服务及性价比优势，有望推动市占率提升。上调2024-2026年归母净利润预测至2.19/2.68/3.24亿元（同比+34.2%/+22.4%/+21.2%）。给予25年23XPE，目标价16.14元，维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争、原材料价格波动、研发进展不及预期等。