公用事业3Q24基金持仓点评：配置比例回落，主被动基金分化

3Q24公用事业基金持仓点评

核心观点

• 公用事业板块在基金配置中占比环比下降，被动型基金持仓占比超越主动型基金。
• 基金3Q24增持燃气公司，火电、核电持仓下降。
• 供需偏紧形势下的电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业价值有望重估。

关键数据

• 截至3Q24末，公用事业占全部基金股票投资市值比例下降至2.27%，环比-0.47 ppts。
• 被动型基金占全部基金股票投资市值比例为1.32%，主动型基金为0.95%，环比分别+0.08和-0.55 ppts。
• 公用事业板块低配1.96 ppts，低于历史均值水平（2016年以来公用事业平均低配2.00 ppts）。
• 重点公司持仓基金数量环比减少534只，持仓市值环比减少37.9亿元。
• 长江电力持有基金数下降，持仓占流通股比提升；中国核电、国投电力、川投能源、华能国际、华润电力、中国电力、华能国际电力股份、华电国际、华能水电均被减持。

行业配置趋势

• 燃气公司：新奥能源、佛燃能源、华润燃气、昆仑能源基金持股市值环比增加较多，持股占流通股比环比提升。
• 水电：长江电力、国投电力基金持股市值环比增加，持股占流通股比环比提升，进一步向头部企业集中。
• 火电、核电：中国核电、中国广核、华电国际、国电电力、皖能电力基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比环比下降。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 水电：推荐长江电力、川投能源。
• 火电：推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H）。
• 核电：推荐中广核电力（H）、中国核电。
• 新能源：推荐云南能投。

风险因素

• 用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。