公用事业3Q23基金持仓点评：配置比例下降，持仓风格切换

国泰君安证券 GUOTAIJUNAN 股票研究 公周事业 2023.10.28评级：增持 配置比例下降，持仓风格切换上次：增持 细分行业评级 公用事业3Q23基金持仓点评 于鸿光(分新师)孙辉贤(研究助理)注玥(研究助理) 0E21E085-1200L98E08E-120OE01EG8E-1Z0 行业更新 yuhonggueg025906(tgtjas.csinhuixian026739(@gtjzs.ocgzngsue028681(gtjas.cocs 证书编号S0880522620601S0880122070052S0880123070143 本报告导读： 3Q23公用事业基金持仑水率环比下降；基金增持稳健类公司，减持火电行业，相关报告 公用事业《重中高段息环策运营资产的投 摘要：资权会3 -投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价位双重 2023.10.27 公用事业CER首方法学出台，文易重 主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共银，改革预期有望升湿，推启载进3 国电电力、华能国际、华电国际电力股份（H）；（2）水电：把提大 水电价值器性，推存川投能源，长江电力：（3）核电：盈利确定性增 公用事业减计量速出关健一步沙，监测设备 强，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中固广核。（4）新能开始放量》 2023.10.23 源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。 公用本业《碳计基达高外启，在战破监测需 公用事业的基金持仓水平环比下降或至3Q23束，公用事业（电力、本释放3 热力、燃气及水生产和供应业）占全部基金股票投资市值比例降低至2023.10,21 公用事业《用电增造上行，本电司比高增》 证券 研究报告 1.43%，环比-0.11ppts。载至3Q23末，公用事业的基金持念低配2.12Ppts，低配%度还比+0.03ppts，低于历史均值水平（2016年以来公用事业的基会持仓平均低配2.0ppts） 重点公司持合基金数量总体环比增加，持仓占比总体环比下降，截至 3Q23末，基金持合市位前十大公司的持仓基金数量环比增加37只，待仓市值环比降低9.4亿元。3Q23持仓前十公司中：基金增持长江 电力、中国核电、中国电力，持有基金数及持仓占流通股比均有增长； 基金成持华能国际、华润电力、华电国际，持有基金数及持金占流通股比均有下降，华能图际电力股份、川投能源、华能水电、国投电力持有基金数量增加，持仓占比减少。 基金3Q23增持稳健类公司，减持火电行业。3Q23基金在公用事业 板决对于稳健类资产的关注度提升：基金持股市值增加较多的公司为 长江电力与中图核电，基会持股市值环比+20.8/+7.3亿元：基会持股 市值成少较多的公司主要为火电公司：宝新能源/华电国际/华能国际 电力股份/大店发电，基会持股市值环比-12.5/-11.4/-10.9/-10.3亿元， 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期；煤电价格传导机制推进低于预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.1021 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES行业更新 图1：电力、热力、燃气及水生产和供应业的基金持仓占比下降 占股票报资市值比一相对标准行业配置比例（轴） 2.0%0.0% -0.5% 1.5% -1.0% 1.0%-1.5% 0.5% -2.0% -2.5% 0.0%-3.0% 数据术象：Wimd，同泰若安证案研究 表1：重点公司持有基金数总体增加，持仓占比总体下降 3023将股 3Q23 公司名称持股市值 环比交动3023持有 3Q23持股 环比变动占流通股 环比更动 市值占基金股柔投 环比变动 长江电力中国信电罕能国际中国电力率润电力幸电国际华能国际电力股份 （亿元）（亿元）基金数比（%)(ppts)资市值比(ppts) (%) 147.67 20.78 421 32 2.92 .0.39 0.244 0.039 41.40 7.31 167 3.00 0.44 0.068 0.013 29.37 -6.12 101 -20 3.39 0.09 0.049 -0.009 27.44 0.01 29 8.48 0.13 0.045 0.001 25.65 -6.52 24 -5 68 -0.21 0.042 -0.009 24.46 -11.36 79 -41 5.58 -0.71 0.040 -0.017 22.62 -10.88 34 8 13.80 -1.97 0.037 2100- 16.41 -1.09 AS 2 2.49 -0.12 0.027 -0.001 12.81 0.46 21 11 96'0 -0.00 0.021 0.001 11.68 -2.01 58 3 1.43 -0.13 0.019 -0.003 华能水之 周投电力 数据来表：Wind、同泰若安证弄研究 请务必阅读正文之后的免贵条款邮分2of4 国泰君安证券 付业更新 表2：3Q23基金减持火电行业 将仓市值 3Q23持股市值 环比增加 持仓市值 3023持股市值 环比减少 增加公司 （亿元） （亿元） 城少公司 （亿元） （亿元） 长江电力 宝新能源 2.87 -12.52 华电国际 24.46 -11.36 华能习际电力股 22.62 -10.88 大唐发电 0.39 10.25 上海电力 0.86 -9.47 内蒙华电 4.71 -6.68 车润电力 25.65 -6.52 华能国际 29.37 -6.12 大唐发电 5.25 -5.38 20.78 中国杭电 41.407.31 新天绿色能源 4.724.64 杭能电力 101.961.67 新天然气2.211.15 蓝天燃气 湖北荔源 0.910.74 昆仑能源 0.750.70 0.720.58 12.81 0.46 中广核电方 4.09 0.41 号电力A 3.28 -3.67 华能水电 数据来源：Wind，国泰君安注研究 表3：重点公司盈利预测与估值 放块代码公司改益价EPSPE评效 2022.4 2023F 2024F. 2022A 2023E 2024F 600795.SI1 固电电力 3.69 0.16 0.39 0.51 23 9 7 600011.SH 华能国际 7.72 0.47 0.83 0.86 9 9 增持 华电国际电力 （元） 股分(11) 1071.HK2.840.000.6175增持 中能份 5.47 -0.57 620 0.49 19 11 6.14 0.22 0.61 0.76 28 10 8 增持 火电000539.SZ粤电力A增持 500642.SH 600098.SII 5.81 0.39 0.51 0.66 15 HS'E98009 内蒙华电 3.61 0.27 0.41 0.46 13 11 9 增持 9 8 增持 8 8 增持 广州发展 600483,SH福能及份 8.72 1.021.061,149 601991.SI1 大唐发电 2.61 -0,02 0.19 0.26 14 10 谨旗增 600905.SH 三峡能源 4.79 0.25 0.32 0.39 19 15 12 增持 2S68c100 龙源电力 20.22 0.61 1.01 1.2 33 2.0 17 增持 002053.SZ 云南能线 9.85 0.32 0.60 0.99 31 16 10 增持 000537.SZ 广宇发总 10.99 0.34 0.64 1.03 32 17 11 601016.SH 节能风电 3.21 0.25 0,31 0.40 13 10 8 增持 新能源 5.74 0.35 0.5 0.62 16 11 9 22.24 0.87 1.43 1.55 26 16 14 14.65 0.79 1.08 1.13 19 14 13 7.53 0.38 0.42 0.45 18 17 11.96 0.55 0.89 0.98 22 13 12 9,33 0.52 0.56 0.58 18 17 16 5.51 0.15 0.24 0.32 38 23 17 7.24 0.48 0.56 0.64 15 13 11 3.02 0.20 EZO 0.25 15 13 12 6.89 0.42 0.51 0.57 16 14 12 000591.SZ太阳能 600900.SH长江电力增持 水电600674.SH刘投能源增特 600025.SI华能水电增持 600886.SH国报电力增特 综合能源600995.SH丙网储能增持 7S'SE0E00南网能源增特 中国广放 核电601985.SH中国核电增持 00.3816.5Z.增持 燃气601139.SH深圳燃气增持 数拓来表：Wind，周泰若安证券研究（股价对应2023年10月27日收盘价） 请务必阅读正文之后的免贵条款部分3of4 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES付业更新 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会投予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保谨报告所采用的数据均末自合规渠道，分好逻辑基于作者留职业理解，不报告清晰准确增反了作者的研究观点，力求熟立、客观和公正，结论不受任何第三方的投意或影响，特此声明。 免责声明 本报告议供国泰君安证券股份有限公司《以下简称“本公司“）的客户使用。本公司不会因接人收到本报告而视其发本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发改，并议为提供信息而发改，概不构或任何广告。 本报告的信息求源于已公并的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可案性不作任何保证，本报告所数的资料、意见及推测仅反膜本公司于发布本报告当口的判断，本报告所指的证券成投资标的的价格、价值及没资收入可开可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在个尚时期，本公其可发出专本求告所款究料、重见及推测不我的报告。本公司不保证本报告所含信 是保持在最新实含，同时，本公其对本报否所含借息可在不发出通知的情形下做出偿改，投资名应当自行关注相应的史新或度 改。 本报告中所指的投资及股务可能不适合个客户，不构成客户私人询建议，在任间情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对仁何人的投资建议。在任何情况下，本公司，本公司员工或者关联机构不承诺投资者定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人困使用本报告中的任何内容所引致的任何损关负任何责任。没资者务必注查，共据此做出的任何投资决 筑与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交变易，也可能为这典公 司提供或者取提供投资银行、财务额间或者金速产品等相关服务。在法律许司的情况下，本公司的员工可能担任本报告所 提到的公司的董事， 市场有风险，投资留速慎。投资者不查将本报告作为作出投案决策的唯，参考因素：亦不应认为本报告可以取代自已的判断。 在决定投资的，如存客要：投资务业间专业人士客证开谨值决策。 本报告版权仅为本公司所有，不丝书面许可，任何机构和个人不得以任何形式版、复划、发表或引用。如征得本公司同意造 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发达本报告，则由该机构独自为此发达行为负责。通过此途轻获得本报告的 投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的正券。本报告不构成本公司问该机构之客户提供的 投资建议，本公司、本公司负工或者关联机构尔不为该机构之客产因使用本报告或投告所载内客列起的任何损关本担任何费任， 评级说明 评级说明 1.投资建议的比较标准地诗 投资评缓分为股票评级和行业评线， 相对护送300指数涨幅15%以上 以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪浸300指数率幅介于