铅周报：消费好转有限 铅价震荡运行

策略摘要

铅价震荡运行。供应端原生铅冶炼企业检修后恢复，再生铅部分冶炼厂存在环保检查。消费端铅蓄电池市场消费好转有限，下游企业按需采购。短期建议高抛低吸。

投资逻辑

铅市场分析

• 价格：截至10月25日当周，伦铅价格减少1.38%至2041.5美元/吨，沪铅主力增加0.06%至16770元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由-38.5美元/吨变动至-33.06美元/吨。
• 供应：
  • 原生铅：周度开工率上涨0.35%至64.65%。河南、云南地区冶炼厂生产稳定，湖南地区部分企业恢复提产。
  • 再生铅：SMM再生铅四省周度开工率为47.91%，较上周下滑0.4%。安徽地区有环保督察，河南地区部分企业限产，江苏和内蒙古地区开工率基本持平。
• 消费：铅蓄电池周度开工率上涨0.29%至73.46%。电动自行车市场消费一般，汽车蓄电池进入传统旺季，储能类企业订单平稳。
• 库存：截至10月24日，SMM铅锭五地社会库存总量为7.23万吨，较10月17日减少0.36万吨，较10月21日增加0.48万吨。LME库存较上周减少0.4万吨至190475吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1. 冶炼产量提升。
2. 国内消费大幅下滑。
3. 流动性收紧。