尿素周报：回归基本面，尿素窄幅波动

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：尿素市场受宏观与出口扰动后，回归供需基本面走势，盘面窄幅波动运行。前期检修装置逐步恢复，尿素产量延续高位，上游企业库存继续上涨，处于历史同期高位。短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工率延续走低，农业需求方面，随着秋季肥进入收尾阶段，而大部分地区冬储肥尚未启动，下游需求推进缓慢，刚需采购为主。预计未来短期尿素震荡走势为主。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外价格：截至10月25日，散装小颗粒中国FOB报267美元/吨（-5），波罗的海小颗粒FOB报328美元/吨（-5），印度小颗粒CFR报377美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报272美元/吨（-5）。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润：截至10月25日，煤制固定床理论利润-441元/吨（-110），煤制新型水煤浆工艺理论利润60元/吨（-106），气制工艺理论利润90元/吨（0）。 供应端：截至10月25日，企业产能利用率85.2%（-0.2%）。企业总库存量117.3万吨（+5.6），港口库存量为21.9万吨（-0.1）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求端：截至10月25日，复合肥产能利用率29.7%（-1.8%）；三聚氰胺产能利用率为58.7%（+6.6%）；尿素企业预收订单天数9.1日（-0.4）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性：尿素市场受宏观与出口扰动后，回归供需基本面走势，盘面窄幅波动运行。前期检修装置逐步恢复，尿素产量延续高位，上游企业库存继续上涨，处于历史同期高位。短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工率延续走低，农业需求方面，随着秋季肥进入收尾阶段，而大部分地区冬储肥尚未启动，下游需求推进缓慢，刚需采购为主。预计未来短期尿素震荡走势为主。 ■风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................4尿素产量............................................................................................................................................................................................5尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................6尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................7尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图8:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.....................................................................................................................................7图17:焦炉生产率（大）丨单位：%.............................................................................................................................................7图18:焦炉生产率（中）丨单位：%.........................................................................................................