Q3维持稳定增长，汽车与AI终端双轮驱动

2024年10月26日立讯精密(002475.SZ) 证券研究报告 Q3维持稳定增长，汽车与AI终端双轮驱动 事件： 公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入1771.77亿元，同比增长13.67%；实现归母净利润90.75亿元，同比增长23.06%，符合公司前三季度业绩预告中88.49-92.18亿元的范围。其中24Q3单季度，公司实现营业收入735.79亿元，同比增长27.07%，环比增长43.73%；归母净利润36.79亿元，同比增长21.88%，环比增长25.77%。 公司发布业绩预告，预计2024年实现归母净利润131.43-136.91亿元，同比增长20.00%-25.00%，实现扣非归母净利润114.86-127.13亿元，同比增长12.76%-24.82%。以此计算，公司24Q4单季度预计实现归母净利润40.68-46.16亿元，同比增长13.69%-28.99%。公司预计业绩增长来源主要系公司积极深化产业链的垂直整合，积极布局新产品、新技术和新领域，并促进了消费电子、通信、汽车等业务板块的高效协同发展。 Ai iPhone有望助推换机周期，果链龙头充分受益： 苹果于9月10日发布iPhone16系列新机，Apple Intelligence也将在部分地区随10月底的iOS18.1更新登陆。苹果依托自身芯片、软件、系统的全生态闭环，打造更好用的ai终端。公司作为苹果产业链的代工和零部件龙头，持续精进以声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术，在新工艺、新制程的加持下，结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，有望充分受益2025苹果创新大年带来的硬件价值提升和销量提振。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 盛晓君分析师SAC执业证书编号：S1450523080001shengxj@essence.com.cn 算力建设带动通讯业务快速发展，公司以标准制定者身份入局： AI大模型发展带动全球AI基础设施建设加速，公司在电连接、光连接、电源、风冷/液冷散热、射频等产品具备深厚技术积累。公司高效协同全球头部芯片厂商为全球主流数据中心及云服务厂商进行光电高速互联产品的前瞻性预研，并共同制定服务于下一代AI集群的高速连接标准，有望充分受益。 相关报告 拟收购汽车线缆巨头莱尼，汽车业务再上层楼2024-09-1424H1业绩强韧增长，AI有望驱动成长加速2024-08-25紧抓AI时代机遇，成长再上新台阶2024-07-02消费电子业务逆势增长，发力通讯和汽车业务前景广阔2024-04-25业务多点开花，业绩逆势稳2023-10-25 拟收购汽车线缆巨头莱尼，汽车业务再上层楼： 据公告，公司拟收购Leoni AG 50.1%的股权及其全资子公司Leoni K的100%股权。莱尼公司是全球头部的电缆、电线和线束系统解决方案供应商，借助此次收购，公司有望与莱尼公司实现资源互通、优势互补和战略协同，快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势，大幅提升汽车业务竞争力。 定增长 投资建议： 我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为14.0%、12.3%、15.6%，净利润的增速分别为24.0%、23.0%、25.4%。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为47.00元，相当于2024年25.00x的动态市盈率。 风险提示：消费电子终端销量波动、交易审批风险、汇率波动、行业竞争加剧的风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034