深度研究报告：AI算力+汽车双轮驱动，PCB龙头扬帆起航

胜宏科技：AI算力与汽车双轮驱动下的PCB龙头

主要内容概览：

• 公司背景：胜宏科技成立于2006年，2015年在创业板上市，专注于高密度印制线路板的研发、生产和销售。
• 竞争优势：作为内资PCB龙头企业，胜宏科技通过服务AI算力和汽车领域的头部客户，充分受益于这两个高增长行业的趋势。
• 业务布局：公司产品线丰富，广泛应用于多个领域，并通过持续的技术创新和产能布局，增强竞争力。
• 盈利预测：预计未来三年（2024-2026年）归母净利润分别为12.35亿、15.87亿、18.79亿，给予24年26倍PE的目标估值，目标价37元。

投资亮点：

1. AI算力驱动：AI算力需求激增，带动服务器PCB市场持续增长。胜宏科技提前布局AI服务器相关产品，与行业领先客户合作，享受行业发展红利。
2. 汽车电子业务：电动化、智能化趋势推动汽车PCB市场需求扩大。胜宏科技作为特斯拉等电动汽车头部客户的供应商，汽车业务稳步增长。
3. 产能布局：收购PSL股权，增强软板生产能力，进一步拓宽业务范围和市场竞争力。
4. 客户资源：与英伟达、AMD、特斯拉等国际大厂建立合作关系，确保稳定的订单来源和市场领先地位。
5. 产品创新：公司持续投入研发，推出高阶HDI、高频高速PCB等产品，满足不同应用场景的需求。

风险提示：

1. AI算力和汽车需求不确定性。
2. 行业竞争加剧。
3. 原材料价格波动。

投资主题：

胜宏科技依托AI算力和汽车两大增长引擎，作为内资PCB龙头，深度参与行业变革，具有长期投资价值。