深度研究报告：国产替代东风再起，信号链龙头扬帆起航

思瑞浦是国内模拟芯片头部厂商，早期以信号链产品切入并聚焦泛工业领域，逐步拓展电源管理产品线，2024年通过收购创芯微加强针对电源类和消费电子业务的布局。公司核心优势在于“信号链+电源管理”双轮驱动战略，产品线丰富，聚焦工业、汽车、通信等高毛利赛道，多款高壁垒新品已实现量产出货，并通过并购创芯微强化平台化战略。

行业层面，模拟芯片行业自2022Q4起进入下行周期，随着库存去化接近尾声，海外龙头如德州仪器和ADI在2025年Q1首次实现营收增长，验证行业进入上行周期。同时，国产替代空间广阔，2024年国内模拟芯片自给率仅为16%，在贸易环境不确定性和政策推动下，国产厂商加速替代正当时。

公司层面，思瑞浦在信号链领域技术积累深厚，产品品类丰富，2024年末拥有2800余款可供销售产品。电源管理产品线发展迅速，2024年电源类模拟芯片出货量达到13.09亿颗，创历史最高。公司聚焦工业、汽车、通信等高壁垒市场，多款车规芯片、AI服务器芯片已实现量产，并通过收购创芯微完善消费电子布局。2025年一季度公司实现营收4.22亿元，并实现单季度盈利。

研究结论，我们预计公司25-27年实现归母净利润1.36/3.01/4.06亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。