2024年9月中大排摩托车数据点评：9月行业保持高景气，出口环比回升

股票研究/2024.10.22 9月行业保持高景气，出口环比回升汽车 评级：增持 ——2024年9月中大排摩托车数据点评 吴晓飞(分析师)管正月(分析师) 0755-23976003021-38032026 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 登记编号S0880517080003S0880521030003 本报告导读： 中大排摩托车（250cc以上）9月单月销量7.7万辆，同增52.5%，政策扰动缓解叠加季节性因素，出口环比回升，内需延续高景气，行业持续增长。 投资要点： 维持行业增持评级，内外共振下，继续看好中大排摩托车板块高景气。自主中大排摩托车出海加速，国内需求企稳回升，内外共振下板块景气度持续改善，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向 上升级明显的优质中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用钱江摩托等。 9月出口回升，内销保持高位，行业销量继续保持高增长。据摩托 车协会披露，9月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量7.7万辆，同 增52.5%，环增12%，其中9月国内销量3.8万辆，同增15%，环减4%；出口环比回升，9月出口3.8万辆，同增128%，环增34%1-9月250cc以上摩托车累计销量57.3万辆，同比增长40.8%，其中出口24.9万辆，同增69.2%，国内销量32.4万辆，同增24.7%。 春风动力9月内外销均延续高增长，新品持续发力。春风动力9月 250cc以上二轮摩托车销量1.4万辆，同增86%，环增7%，1-9月 250cc以上累计销量11.4万辆，同增86%。9月出口0.7万辆，同增 65%，1-9月累计出口8.9万辆，同增64%，其中250cc以上二轮摩托车9月出口0.4万辆，同增184%，1-9月250cc以上二轮摩托车出口累计销量4.5万辆，同增47%。春风9月国内销量（250cc以上）1.0万辆，同增64%，表现好于国内行业增速，1-9月国内累计销量6.9万辆，同增124%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，2024年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶 行业景气回升，头部厂商表现强劲。钱江摩托9月250cc以上销量 0.7万辆，同减9%，环减34%。9月出口2.5万辆，同增84%，1-9 月累计出口17.8万辆，同增53%，其中250cc以上出口0.2万辆，同减22%，1-9月250cc以上累计出口3.3万辆，同增53%。钱江9月国内销售0.5万辆，同减3%，1-9月国内累计销量7.3万辆，同增13%。无极（隆鑫通用）9月250cc以上销量0.9万辆，同增8%环减17%，受重庆高温限电和大排量车型产能爬坡影响，无极短期产能瓶颈制约出货，1-9月累计销量8.3万辆，同增59%。9月出口 14.9万辆，同增20%，1-9月累计出口115.3万辆，同增40%，其中250cc以上出口0.4万辆，同增25%，1-9月250cc以上累计出口3.7万辆，同增18%。无极7月国内销量0.5万辆，同减4%，1-9月国内累计销量4.6万辆，同增121%。 风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。 汽车《周度数据改善，高端化持续加码》 2024.10.20 汽车《美国的Robotaxi产业在螺旋式推进》 2024.10.20 汽车《消费信心增强，新能源销量稳步增长》 汽车《智能驾驶等高风险偏好赛道仍是主要方向》2024.10.12 2024.10.20 汽车《自主中高端汽车发力，销量有望持续突破》2024.10.10 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 PE EPS （10.22） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603129.SH 春风动力 151.82 22.8 16.8 13.6 6.7 9.0 11.2 增持 000913.SZ 钱江摩托 18.36 20.9 15.8 13.1 0.9 1.2 1.4 - 603766.SH 隆鑫通用 8.16 29.1 15.1 13.2 0.3 0.5 0.6 - 股票代码股票名称评级 数据来源：wind，国泰君安证券研究。钱江摩托、隆鑫通用盈利预测来自wind一致预期，春风动力盈利预测来自国泰君安证券研究。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com