维持行业增持评级,看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升,国内中大排摩托车产销规模及渗透率持续提升。2023年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下,进一步释放中大排摩托车板块利润弹性,维持行业增持评级,推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力,受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。 6月中大排摩托车销量表现较弱,终端消费者观望情绪加重。摩托车协会披露,6月二轮大排量(>250cc)摩托车销量4.4万辆,同减30.5%,环减9.2%,平价消费趋势下,消费者观望情绪较重,叠加2022年高基数,6月行业表现疲弱,低于预期。1-6月累计销量25.7万辆,同增1.7%。 春风动力中大排新品逐步发力,销量表现强劲,远好于行业。春风动力6月250cc以上销量0.8万辆,同增133%,环减1.7%。1-6月累计销量3.8万辆,同增67.7%。春风中大排新品如期放量,表现远好于行业,产品结构逐步向400-800cc排量优化,预计两轮板块实现量价质齐升。 其他重点摩企各家表现参差,行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托6月250cc以上销量0.7万辆,同减65%,环减27.5%,行业景气疲弱叠加2022年高基数,6月销量承压。1-6月累计销量6.1万辆,同减11.1%。无极(隆鑫通用)6月250cc以上销量0.5万辆,同增18%,环减10.5%。1-6月累计销量3.1万辆,同增21.0%。 新品调整逐步显现,表现好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型,行业排量升级持续,同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富,供给拉动下为市场提供新增量。 风险提示:中大排终端需求不及预期;禁摩政策收紧。 表1:重点公司盈利与估值表