北新建材：逆势继续保持稳健发展

公司概况：北新建材是我国石膏板生产制造的龙头企业，石膏板行业市占率超过60%，并积极发展石膏板+业务，通过收购防水材料公司拓展防水材料和涂料业务，防水材料规模位居行业前三。

业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入203.64亿元，同比增长19.44%；归属于母公司股东的净利润为31.45亿元，同比增长14.12%；扣除非经常损益后的净利润为30.69亿元，同比增长13.31%；每股收益为1.86元。第三季度营业收入67.67亿元，同比增长19.82%，增速较第二季度提高5.21个百分点，与积极的市场拓展有关。

行业点评：在行业低迷期，公司收入规模保持稳健增长，增速稳定向上。销售费用率有所提高，但公司作为行业龙头，抗风险能力强，在恶劣环境下获得稳定增长。行业低迷阶段有利于公司提升市场份额，并通过外延式并购实现更快发展。

财务状况：公司财务状况稳健，负债率水平为27.96%，较上半年下降1.04个百分点。应收账款资产占比为16.59%，保持稳定。经营活动产生的现金流量净额为27.06亿元，同比增长38.01%，销售回款随收入增长同步提升。营业周期为103.07天，同比减少2.02天，固定资产周转天数为186.72天，同比减少13.4天。

未来展望：预计公司2024-2026年净利润分别为42.65、48.90和55.06亿元，对应EPS分别为2.52、2.89和3.26元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为12.81、11.18和9.93倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：地产行业调控效果不及预期。