24Q3点评：自主品牌贡献主要增长、盈利能力持续改善

点评与核心观点

公司发布2024年前三季度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2.5元（含税），分红总额约1亿元，分红比例为21.26%。Q3自主品牌贡献主要增长，渠道与品牌形成共振，24Q3净利率同比提升、毛销差同环比均提升。

关键数据

• Q3销售毛利率：41.84%（同比+3pct，环比-0.96pct）
• Q3销售净利率：13.07%（同比+2.74pct，环比-1.01pct）
• Q3费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为18.70%/5.67%/1.74%/-0.10%（同比+2.11/-1.80/-0.11/+0.22pct，环比-1.75/-0.40/+0.15/+0.68pct）
• Q3毛销差：23.1%（同比+0.89pct，环比+0.79pct）

原因分析

毛利率同比提升主要来自自主品牌收入占比提升，环比略降主要系人民币兑美元升值影响。汇率影响导致财务费用率同环比提升。

业务亮点

1. 渠道拓展：确保天猫、京东等基本盘，积极开拓抖音、拼多多等新渠道。
2. 品牌表现：麦富迪市占率国内名列前茅，弗列加特成为高端猫粮头部品牌，打造第二增长曲线。

未来展望与目标

• 收入目标：2024年收入目标51.49亿元（同比+19%），Q4目标14.78亿元（同比+22%）。
• 净利润目标：2024年净利润目标5.56亿元（考虑摊销费用），Q1-3已完成4.7亿元，预计全年超额完成。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润6.29/7.96/9.91亿元，同增47%/27%/25%，对应PE分别为41/32/26X。

风险因素

行业竞争加剧、汇率风险、产能扩张不及预期等。