24Q3经营数据点评：Q3业绩超预期，海外营收继续高增

事项：公司公布2024年三季度经营情况公告，业绩超市场预期。

国内市场：

• 营收同比增长55%-60%，线上表现亮眼，泡泡玛特抽盒机收入同比+55-60%，电商平台及其他线上平台同比+135-140%。
• 线下增速稳健，零售店收入同比+30-35%，机器人商店收入同比+20-25%，批发及其他渠道收入同比+45-50%。
• 新品推广持续发力，7-9月上新数分别为23/13/27个，核心IP MOLLY/SKULLPANDA/DIMOO/TheMONSTERS等保持较快推新进度。
• 年初至今，新IP OIPIPPI、Nyota、CHAKA等陆续上线，持续贡献业绩增量。

港澳台及海外市场：

• 营收同比增长440%-445%，环比上半年提速明显。
• 海外开店进程稳步推进，三季度新开韩国明洞店、意大利米兰店等，预计门店扩张和店效提升驱动增长。
• 电商渠道增长强劲，泡泡玛特TikTok Shop单场销售突破28万美金，刷新跨境品牌自播销售额记录。
• 未来在欧美和东南亚市场开店空间较大，年末门店数有望达到130-140家。

投资建议：

• IP赋能业务边界拓展，看好积木等品类成长空间，以及乐园和游戏业务对核心IP的反哺作用。
• 海外市场借助本地化创新和DTC运作贴近市场，看好门店扩张和店效提升带来的业绩增长。
• 上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为27.11/36.01/44.58亿元（对应34/26/21X）。
• 给予公司24年40XPE，目标价88.1港元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动，渠道拓展不及预期，新客培育不及预期等。