事件简评
2024年10月24日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入28.72亿元，同比增长38.61%；归母净利润3.53亿元，同比增长67.79%。其中Q3单季度实现营业收入11.59亿元，同比增长39.16%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长43.06%。
经营分析
- 业绩快速增长，净利率提升：公司抓住行业发展机遇，机房温控节能产品增长较快，业绩实现快速提升。受原材料价格上涨影响，2023年前三季度毛利率31.73%，同比微降0.9pct。公司通过优化产品设计、物料采购策略及股权激励费用减少等措施，将原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围。前三季度净利率12.28%，同比增长2.13pct。
- AI带动液冷业务加速拓展：AI发展推动算力设备和数据中心机柜热密度提高，加快液冷技术导入。公司推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，已累计交付1GW+液冷项目。2024年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关收入约为上年同期的2倍左右。
- 海外客户突破卓有成效：公司液冷解决方案已通过英特尔验证，并积极与英特尔开展合作。海外客户拓展取得成效，为公司未来业绩大规模放量提供基础。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入为48.66/64.06/83.61亿元，归母净利润为5.49/7.22/9.43亿元，对应PE为42/32/25倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧；液冷市场需求增长不及预期；项目交付进度不及预期；原材料涨价的风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年29.23亿元，2023年35.29亿元，2024E年48.66亿元，2025E年64.06亿元，2026E年83.61亿元。
- 归母净利润：2022年2.80亿元，2023年3.44亿元，2024E年5.49亿元，2025E年7.22亿元，2026E年9.43亿元。
- 摊薄每股收益：2022年0.645元，2023年0.605元，2024E年0.743元，2025E年0.976元，2026E年1.276元。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应投资建议为“买入”。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
