铜日报：相关部分发文规范再生铜铝进口管理事宜

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 10月24日，沪铜主力合约开于76,230元/吨，收于77,000元/吨，较前一交易日收盘上涨0.09%。当日成交量为75,854手，持仓量为157,075手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于76,700元/吨，收于76,590元/吨，较昨日午后收盘上涨0.08%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，日内持货商活跃度较低，升水表现与昨日持平。盘初持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水40元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水20元/吨元/吨-平水价格。部分持货商出货换现需求较高，现货升水随之下调。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水90元/吨-贴水60元/吨部分成交，好铜货报贴水60元/吨-贴水30元/吨部分成交；湿法铜报贴水170元/吨-贴水140元/吨部分成交。下游消费与昨日基本持平。至上午11时前部分平水铜报贴水100元/吨成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观与地缘方面，昨日晚间，美国方面公布的10月19日当周初请失业金人数录得22.7万人，创2024年9月28日当周以来新低。就业市场表现或正在回升，这有可能会在一定程度上推升通胀预期，不过由于此前美联储主席鲍威尔曾在央行年会上强调，未来美联储货币政策对于控制通胀的态度或有所下降，而会更多关注对经济增长的推动。国家发改委称，向民企进一步开放国家重大科研基础设施。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，近期，紫金矿业预计巨龙铜矿二期2026年一季度试产。二期扩建完成后年矿产铜超30万吨的巨龙铜矿项目备受投资者关注，紫金矿业在23日举办的三季度业绩说明会上表示，巨龙铜矿二期改扩建工程项目预计2026年一季度实现试生产。对于巨龙铜矿后续规划，公司表示，二期工程建设完成后，进一步规划实施三期工程，若项目得到政府有关部门批准，三期工程最终开采海拔标高将从二期4452米降低到4090米，境界内可供开发的铜储量将超过2000万吨，可望实现每年采选矿石量约2亿吨规模，成为全球采选规模最大的铜矿山，年产铜约60万吨。公告显示，巨龙铜矿2024年计划矿产铜16.6万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼及进口方面，昨日海关总署、生态环境部等六部门发布关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告。符合附表要求的再生铜铝原料 不属于固体废物，可自由进口。附表中不同种类的再生铜铝原料不允许混装，报关时同一报关单下不允许申报不同种类的再生铜铝原料；不同类别的散装再生铜铝原料不允许混装，当不同类别的再生铜铝原料有独立包装时可以混装，但应分类放置。 消费方面，据Mysteel讯，近期下游接货需求较为一般，虽铜价重心有所下移，但部分加工企业反馈仍未达到采购价位心理预期，且存在一定看空后市情绪，因此日内入市采购较为谨慎，多维持刚需生产接货为主，整体市场消费表现一般。此外，在国内地产方面，扶持政策继续出台，具体涉及新增实施100万套城中村和危旧房改造、年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元、专项债收购存量商品房、专项债收储土地等。而在电网方面，据SMM讯，当前铜价宽幅波动使得国网下单谨慎，仅维持刚需采购，下单周期较此前延长。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.07万吨至27.83万吨。SHFE仓单较前一交易日下降47吨5.85万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.11万吨至21.94万吨。国内电解铜社会库存表现去库，其中上海市场小幅增加，广东、江苏市场因到货减少、市场消费有所回升，库存贡献主要降幅。上海市场近期进口铜仍有陆续流入，且市场消费表现较为一般，库存因此继续表现增加。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一日下降0.56%。 总体而言，目前就宏观层面看，虽然市场预期有所反复，但美联储年内继续降息仍为较大概率事件，同时市场目前密切关注铜精矿TC的谈判情况，而由于目前现货散单TC持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。不过近期国内商品表现普遍偏弱，因此这样的情况下，铜品种操作上暂时以观望态度为主。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：short put@74,000元/吨 ■风险 国内去库无法持续海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨........................................................................................................................................