铜日报：部分进口铜到港 升贴水略有下降

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 11月1日，沪铜主力合约开于67,330元/吨，收于67,280元/吨，较前一交易日收盘下降0.22%。当日成交量为54,200手，持仓量为153,306手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,330元/吨，收于67,280元/吨，较昨日午后收盘下降0.22%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日日内现货成交依旧活跃度不高，然部分进口差铜到货令现货市场成交重心被拖累。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水300-330元/吨，好铜升水340-360元/吨，湿法铜货紧报价鲜少。进入主流交易时段后，主流平水铜升水被压至300元/吨以下，市场报价升水270-290元/吨，进口AE、BIRLA等升水240-260元/吨。进入第二交易时段后，现货升水继续被压，主流平水铜成交升水250-270元/吨，好铜升水310元/吨附近，，进口AE、BIRLA等升水210-230元/吨湿法铜如ESOX升水190元/吨。临近上午十一时仍有部分持货商继续压价，但现货成交并未转好。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，美联储FOMC决议公布后美债收益率走低，鲍威尔讲话期间，美债收益率加速下跌，这表明投资者预计美联储不会进一步加息。不过就利率声明中的内容来看，声明中增加关注“金融状况”收紧、声明强调通胀有双向风险，美国Q3经济活动以强劲的速度扩张。鲍威尔称，美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息，因此目前的高利率状态或仍将继续维持一段时间。不过利率决议后，行情波动相对有限。国内方面，据央行讯，2023年三季度末人民币房地产贷款余额53.19万亿元，同比下降0.2%，与8月份持平，增速下滑态势有所企稳。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持下行趋势，成交重心继续向80美元中位附近转移，市场主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃。海外供应基本维持稳定，市场关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。预计本周TC价格仍将出现小幅回落。 冶炼方面，上周国内电解铜产量25.30万吨，环比增加0.2万吨。周内产量小幅增加，10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。有部分企业对前期检修影响的产量有不同程度的增产。本周由于检修逐步恢复，因此预计仍将维持相对高产。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，据Mysteel讯，周内精废价差较上周有所修复，不过市场整体消费依旧较好，下游逢低采购积极性尚可，不过由于现货升水持续走高，部分加工企业反馈订单相对之前有所减弱，并且对于目前高升水并不十分认可，因此此后谨慎采买情绪显现。目前据终端反馈，与新能源相关的部分需求仍然呈现向好。不过在今年高基数的情况下，明年边际增量或相对有限。在2023年剩余时段，消费亮点或相对有限。此后需要关注万亿国债发行后对于经济活动的实际刺激作用。此外，受十一假期影响，中国10月官方制造业PMI回落至49.5，时隔一个月再次回落至收缩区间；非制造业PMI录得50.6，仍处于扩张区间，但扩张速度较上月放缓。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.44万吨，较前一交易日下降0.20万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.06至0.11万吨。SMM社会库存下降2.45万吨至5.89万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.38，较前一交易日上涨0.23%。 总体而言，此前精废价差维持低位使得市场对于精铜的需求出现好转，叠加近期宏观因素对于市场信心存在一定提振，因此目前就操作而言，铜品种暂时仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@64,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度