公司信息更新报告：2024Q3业绩持续稳健增长，海外业务景气度延续

华明装备2024年前三季度业绩持续稳健增长，盈利能力重回历史高位。公司实现营业收入16.99亿元（同比增长16.8%），归母净利润4.94亿元（同比增长7.5%），扣非净利润4.72亿元（同比增长10.8%）。销售毛利率/净利率分别为49.89%/29.37%，期间费用率15.8%（同比下降2.7pct）。公司计划2024年中报、三季报两次现金分红总额2.9亿元。

受下游客户开工交付偏慢影响，下调公司2024-2026年盈利预测：归母净利润预计为6.24/7.46/8.95亿元（原值7.06/8.71/11.13亿元），EPS为0.70/0.83/1.00元，对应股价PE为24.2/20.3/16.9倍。公司作为国内第一、全球第二的行业龙头，全面受益于全球电力系统转型建设，维持“买入”评级。

全球能源结构转型带动国内外需求共振。2024年前三季度，我国电网投资完成3982亿元（同比增长21.1%），新增发电装机容量2.43亿千瓦（同比增长7.18%）。公司上半年分接开关业务营收8.32亿元（同比增长8.16%），出口金额2.13亿元（同比增长15.3%），占业务总收入25.7%。

国内特高压直流分接开关实现批量交付，海外市场持续深耕。公司高端市场及海外产品销售规模提升，2023年特高压有载换流变订单于2024年6月完成交付。公司抢抓海外市场机遇，实施本土化战略，在土耳其设装配及实验工厂，在美国、巴西设销售及服务团队，计划在东南亚构建全产业链，拓展欧美渠道。特高压产品和海外市场将持续贡献增长动能。

风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险、市场开拓不及预期。