季报点评：收入、利润增长靓丽，成长势能较优

公司发布2024年三季报，24Q3实现收入5.03亿元（同比+40.7%），归母净利润0.56亿元（同比+31.4%），扣非归母净利润0.53亿元（同比+30.4%），剔除汇兑损失后利润增长更为靓丽。Q3收入、利润增长亮眼，大客户表现亮眼，新客户快速放量，同时在手订单饱满，成长势能较好。预计24Q4收入增长25%以上，利润增速有望高于收入。

老客户增长势能较好，新客户快速放量。公司深度绑定亚马逊、PetSmart、沃尔玛等全球优质客户，同时积极拓展新客户，深耕美洲、欧洲、东南亚市场，新拓展大客户持续贡献增量。根据海关数据，24Q3我国出口宠物尿垫金额同比+12.4%，公司出口份额稳步增加，全球竞争力持续强化。

制造端持续优化，自主品牌潜力充足。新工厂产能利用率大幅提高，原材料采购价格稳中小幅回落，设备节能降耗改造增强成本管控，公司盈利能力稳步提升。公司拥有宠物尿垫年产能46亿片、宠物尿裤年产能2亿片，产能利用率均超过70%。自有品牌“乐事宠”、“一坪花房”等主要通过经销商、京东自营、天猫等渠道销售，伴随国内宠物卫生用品行业发展成熟，自有品牌放量可期。

盈利能力稳定，现金流&营运能力优化。24Q3公司毛利率为20.7%，归母净利率为11.1%，销售/管理/研发费用率分别为1.3%/2.6%/1.0%。24Q3公司经营性现金流为0.72亿元，现金流小幅优化。营运能力方面，存货周转天数38天，应收账款周转天数68天，应付账款周转天数36天，营运能力优化。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.9亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应PE为14X、12X、10X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧。