【豆类油脂】周度报告 2016年12月27日操作评级：截至12月中旬，巴西大豆播种已经基本完成，最大的大豆主产州马托格罗索州部分早熟大豆已经开始收获，预计1月将有百万逾吨大豆可供出口。阿根廷大豆播种也已经达到计划播种面积的七成以上，播种及大豆生长初期天气主导行情起伏。近期南美大豆产区天气整体良好，此前阿根廷部分干旱地区也迎来了有效降雨。受其影响，基金在美豆上连续三周减持多单，一度导致CBOT美豆主力合约下破千点重要关口。接下来，天气仍是不确定因素，若短期天气不出现极端问题，不排除美豆回踩970美分的前期震荡中轴。 国内市场，虽然近日内盘大豆压榨利润有所回落，但是，现货进口豆压榨利润仍在350-500元/吨的高位，刺激油厂保持高开机率。监测显示，上周国内大豆压榨量186.5万吨，与去年同期（185万吨）基本持平，较近三年同期均值（171万吨）增加8.8%。自11月中旬开始，大豆周度压榨量已经连续6周位于180万吨以上。上周油厂开机率56.7%，较此前一周上升0.1个百分点。近期大豆到港量维持高位，豆粕产出增加，由于饲料养殖企业补库基本完成，加之近期豆粕价格下跌，企业观望心态增加，豆粕成交转淡，豆粕库存略有回升。当前，全国主要油厂豆粕库存为48万吨，较去年同期（81万吨）仍然紧俏。预计本周大豆压榨量将继续保持较高水平，12月大豆压榨量将到达850万吨，远高于11月的780万吨，预计1月大豆压榨量也将超800万吨。 国产豆方面，一段时间以来豆一1月合约交割利润丰厚成为市场关注焦点。眼下，1月合约临近交割，注册仓单悉数覆盖净空头寸，短期仍不排除多头减仓对期价的打压作用。从自身基本面来看，今年黑龙江等地大豆播种面积增加，产量或增加130万吨以上，到达`12年水平，考虑到临储库存仍然庞大，`17年3月之后临储大豆有望入市，再考虑到南半球大豆提前上市叠加。我们对于豆一主力合约中线走势抱持偏谨慎预期，建议多头逢高兑现盈利，不宜追涨杀跌。 豆粕--观望 豆油--减多 棕榈--减多 相关报告 ： 1、油脂跨品种套利报告20160527：豆油-棕榈夏秋季趋势性套利策略 2、油粕跨品种套利报告20160624：油粕比阶段性套利策略 3、油脂油料专题报告20160916：环保压力在弦，豆粕或先扬后抑 国投安信期货 农产品策略投研团队 李青 高级分析师 010-58747621 research@zgqh.com.cn 农产品周报 南美天气好转，豆类油脂跟随性回调 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连990.25-46.5美豆粕连308.6-8.5美豆油连34.72-2.0马棕油2月3075-99.0连豆粕5月2769-34.0连豆油5月6870-46.0连棕油5月611428.0年初至今涨跌幅-8.37%-1.32%月涨跌幅周涨跌幅-4.49%-2.68%-0.28%-0.61%13.76%27.91%-0.32%-5.50%-3.12%-1.21%1.67%0.07%-5.43%-0.67%-4.08%9.22%0.46%-3.29%15.10%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -300-200-100010020030005-2606-2607-2608-2609-2610-2611-2612-26元/吨 Y1705-1701Y1605-1601数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-1000100200300400500元/吨 P1705-1701P1605-1601数据来源：wind，国投安信期货 1.822.22.42.62.805-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 Y1705/M1705Y1605/M1605数据来源：wind，国投安信期货 30040050060070080005-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 M1705-RM1705M1601-RM1601数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-200020040060005-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 OI705-Y1705OI601-Y1601数据来源：wind，国投安信期货 -400-360-320-280-240-200-160-120-80-400元/吨 M1705-1701M1605-1601数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌3450.007350.0-50.06500.0-300.0-0.83%5.11%-4.41%-3.59%4.71%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-0.68%4.55%-1.43%0%【豆棕油】 200400600800100012001400160005-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 Y1705-P1705Y1605-P1605数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 15/16美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020010-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 15/16美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%020406080100百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -5005010015020025030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 010002000300040005000600009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 010002000300040005000600009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025003000350009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆对中国累计净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨/公顷 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 050100150200250万吨 x 10000 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 0102030405010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 15/16美豆粕当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 02004006008001000120010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 15/16美豆粕累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油当周出口销售】 -2024681010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 15/16美豆油当周净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014010-0212-0202-0