【豆类油脂】周度报告 2016年6月6日操作评级：上周CBOT美豆价格走势强劲，联动国内豆类制品价格整体上涨。美豆价格受南美产量损失及天气炒作的支撑呈现涨势，一方面提振了豆粕价格，另一方面，受累于供应偏大的影响，油脂走势相对弱于粕类，预期接下来一周豆油价格稳中趋强。 北美市场，由于美豆主产区天气状况良好，最新美豆播种进度有所提高。截至5月底美国18个大豆主产区播种达到73%，高于去年同期的68%和过去五年同期平均播种进度的66%。其中，中东部印第安纳州、俄亥俄州、密歇根州因天气好转，播种进度较此前一周上涨三成以上，较上年同期的落后幅度显著缩小。但出苗率较往年同期处于偏低水平。 南美方面，巴西大豆装运工作进展比较顺利，大豆销售价格涨至近4年来的最高水平，加之巴西政局存在不确定性，导致农户销售谨慎，8-9月大豆采购量较低，目前仅采购不足30%。 国内，上周主要油厂豆粕库存在79.5万吨，较此前一周的72.7万吨增加9.4%，较去年同期的64.6万吨增加23.1%，也高于过去3年同期均值（64.2万吨）。由于上周油厂开机率和压榨量维持高位，所以豆粕产量也比较客观，预期豆粕库存仍会上升，但提货速度加快或在一定程度上抑制豆粕库存的增幅。  接下来，国内大豆压榨利润或延续较低水平，分析其原因：其一，美豆生长及南美大豆销售仍存不确定性，投机基金做多美豆兴趣不减。其二，国内大豆库存高企，倘若临储大豆流入压榨环节，压榨供应压力将进一步增加。其三，历史规律显示二季度大豆压榨利润将维持低位。 豆粕--持多 豆油--持多 棕榈油--持多 相关报告： 1、国投安信期货油脂跨品种套利报告20160527：豆油-棕榈夏秋季趋势性套利策略 国投安信期货 农产品策略投研团队 李青 高级分析师 010-58747736 research@zgqh.com.cn 农产品周报 豆类油脂跟随性走升，榨利低位徘徊 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆7月113245.5美豆粕7月42017.4美豆油7月32.320.8马棕油8月2527-32.0连豆粕9月3054185.0连豆油9月6118234.0连棕油9月5366178.0年初至今涨跌幅52.45%28.27%月涨跌幅周涨跌幅4.19%4.32%10.22%25.45%7.20%0.07%29.19%2.67%-1.25%6.45%-2.53%-5.90%16.70%3.98%-0.39%10.79%3.43%-1.54%11.93%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -300-200-1000100200300元/吨 Y1609-1701Y1509-1601数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010020001-2102-2103-2104-2105-2106-2107-2108-21元/吨 P1609-1701P1509-1601数据来源：wind，国投安信期货 1.822.22.42.62.809-1611-1601-1603-1605-1607-16元/吨 Y1609/M1609Y1509/M1509数据来源：wind，国投安信期货 30040050060070080009-1611-1601-1603-1605-1607-16元/吨 M1609-RM1609M1509-RM1509数据来源：wind，国投安信期货 -400-200020040060009-1611-1601-1603-1605-1607-16元/吨 OI609-Y1609OI509-Y1509数据来源：wind，国投安信期货 -120-80-40001-2102-2103-2104-2105-2106-2107-2108-21元/吨 M1609-1701M1509-1601数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌3100.060.06230.050.05580.00-0.79%0.80%0%0.89%3.67%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0.81%30.58%15.75%1.97%【豆棕油】 4006008001000120014001600180009-1611-1601-1603-1605-1607-16元/吨 Y1609-P1609Y1509-P1509数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002503003504004502012-8-222013-8-222014-8-222015-8-22美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -200-10001002003004002015-9-172015-12-172016-3-17元/吨 M1609基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-1001003005007002015-9-172015-12-172016-3-17元/吨 Y1609基差（张家港四级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-20002004002015-9-172015-12-172016-3-17元/吨 P1609基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 0369121518千万蒲式耳 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 0246810121409-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 15/16美豆当周检验 14/15数据来源：wind，国投安信期货 05010015020009-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 15/16美豆累计检验 14/15数据来源：wind，国投安信期货 0510152025301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 亿磅 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%024681012141618百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%0102030405060708090百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆当周净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 010002000300040005000600009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 010002000300040005000600009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计出口 14/15数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计待装船 14/15数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆对中国当周净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025003000350009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆对中国累计净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.45吨/公顷 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 0501001502002501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 x 10000 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 -20-100102030405010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 15/16美豆粕当周净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 010020030040050060070010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 15/16美豆粕累计净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油当周出口销售】 -2024681010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 15/16美豆油当周净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 02040608010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 15/16美豆油累计净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕累计出口销售】 【美豆油累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 二、国内市场02004006008001000万吨 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【大豆月度进口】 【进口大豆港口库存】 0200400600800万吨 进口大豆港口库存 数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度进口】 【马来棕榈油月度出口】 0481216万吨 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 050100150200250万吨 x 10000 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度库存】 0100200300万吨 x 10000 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处 【进口大豆压榨利润】 【大豆月度压榨】 01002003004005006007008009001月 2月 3