农产品周报：供应压力继续削减，豆类油脂震荡走升

【豆类油脂】周度报告 2017年10月31日操作评级：受美豆主产区天气向好的影响，美豆收割显著提速，最新USDA周度作物报告显示，美18个大豆主产州的收获率自70%升至83%。伴随着美豆收割接近尾声，当地天气炒作偃旗息鼓。同期，巴西大豆播种及生长初期适逢充沛降雨，整体进展顺利。其中，巴拉那州播种进度最快，到达67%，较上年同期高出2%，但中西部地区进展相对滞后，戈亚斯州大豆播种仅完成6%。在北南美季节性供应趋增的主基调下，需要注意的是，短期内，传导至需求国的压力仍比较有限，囿于美豆出口检验速度慢于往年。依据最新USDA周度出口销售数据，截至10月26日当周美豆出口检验量为250.6万吨，符合市场预估，较此前一周（258.6吨）略降，且远低于上年同期水平（298.8万吨）。新季美豆累计出口检验总量（1234万吨）较上年同期萎缩9.53%。 受美豆装运速度偏慢的影响，国内大豆到港量继续萎缩，部分地区油厂缺货停机，国内油厂整体库存压力显著减弱。统计显示，目前全国主要油厂进口豆库存降至623万吨，较上月同期（730万吨）减少14.66%，较上年同期（603万吨）略增。与此同时，国内大豆压榨量自上周的182万吨降至175万吨，较上月同期（201万吨）削减12.9%，但较上年同期（161万吨）增长8.7%。依据统计推算，截至10月底国内大豆压榨量或大幅下降至750万吨。油厂压榨量萎缩，加之下游饲养企业“双节”之后提货积极性增加，豆粕库存亦跟随性下降。目前全国主要油厂豆粕库存在68万吨，较上周同期削减8.10%。短期供应端压力有限，中期须防患进口自美国的船期加快，导致上游供应压力向下传导。 油脂方面，近期受助于临储菜籽油抛售传闻的利空释放，郑油结束前期的恐慌性下跌，回归自身库存偏低的基本面。加之宏观层面，特朗普政府保持生柴用量等种种因素推助国际原油价格节节攀升，在一定程度上为内外盘油脂类期价走升构筑溢出支撑，DCE豆、棕油双双跟随性上涨。分品种来看，四季度是豆、菜油传统的消费旺季，而豆油受制于一直以来的库存高企，表现相对疲弱。从当前菜豆油、豆棕油价差来看，均有助于提振豆油消费。综合考虑，我们倾向于维持油脂类整体震荡偏多的思路，建议风险规避型投资者套利参与为主。 豆粕--观望 豆油--持多 棕榈--观望 相关报告 ： 1、油脂跨品种套利报告20160527：豆油-棕榈夏秋季趋势性套利策略 2、油粕跨品种套利报告20160624：油粕比阶段性套利策略 3、油脂油料专题报告20160916：环保压力在弦，豆粕或先扬后抑 4、油脂油料专题报告20170224：美豆扩种成共识，油粕再下一城 国投安信期货 农产品策略投研团队 李青 首席分析师 期货从业资格：F0289270 投资咨询资格：Z0010145 010-58747621 gtaxinstitute@essence.com.cn 农产品周报 供应压力继续削减，豆类油脂震荡走升 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连976.751.5美豆粕连313.91.8美豆油连34.39-0.5马棕油1月28161.0连豆粕1月28090连豆油1月6118-10.0连棕油1月5654-42.0-0.16%-1.83%1.12%-0.74%0.46%10.78%3.77%-12.47%3.20%-1.29%0.04%0%5.59%4.45%0.68%年初至今涨跌幅4.22%4.08%月涨跌幅周涨跌幅0.15%0.58%1.19%0.87%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 05010015020002-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04元/吨 Y1801-1709Y1801-1709数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010002-1303-1304-1305-1306-1307-1308-13元/吨 P1801-1709P1801-1709数据来源：wind，国投安信期货 1.822.22.42.62.801-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 Y1801/M1801Y1701/M1701数据来源：wind，国投安信期货 30080013001800230028003300380001-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 M1801-RM1801M1701-RM1701数据来源：wind，国投安信期货 -8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200001-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 OI801-Y1801OI1701-Y1701数据来源：wind，国投安信期货 -240-200-160-120-80-4004080120元/吨 M1801-1709M1801-1709数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌2890.0-40.06200.005760.0-100.03.21%0%-1.37%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0%-0.32%-3.43%-1.71%0%0.35%【豆棕油】 0200400600800100012001400160001-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 Y1801-P1801Y1701-P1701数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025010-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030035009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆对中国累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨/公顷 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 050100150200250万吨 x 10000 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 -20-100102030405010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 17/18美豆粕当周净