农产品周报：南美干旱题材发酵，豆类油脂大部走升

【豆类油脂】周度报告 2018年3月6日操作评级：适逢阿根廷大豆陆续迎来关键生长期，坊间对于持续干燥天气威胁产情的担忧不断发酵。截至本月初，占阿根廷大豆产量八成以上的三大大豆主产区之中，除了布宜诺斯艾利斯省土壤墒情好于08/09年同期之外，科尔多瓦和圣达菲两省旱情均触及08/09年同期程度。回顾近十年之中，天气导致阿根廷大豆减产最剧烈的08/09年度，阿根廷大豆总产量下滑幅度在30.73%。依据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告，已将17/18 市场年度阿根廷大豆产量预估由4700万吨下调至4400万吨，比年度初期预估值低1000万吨。对比16/17年度阿根廷大豆产量在5780万吨，产量调减幅度逾两成。另据，最新气象模型显示，未来一周阿根廷大豆产区降雨条件仍然较差，其中科尔多瓦和布宜诺斯艾利斯地区有零星降雨，圣达菲地区降水仍然匮乏，天气炒作仍将持续。 国内市场，受外盘豆类油脂飙升助益，春节之后，内盘豆类油脂类整体走出一波强势跟涨行情。然而，最近几个交易日品种间走势有所分化。在内盘粕价斩获年内高点的同时，买粕抛油套利单活跃进场在一定程度上限制了油脂走升高度。从豆类产业链角度分析，依据船期监测数据，2、3月份我国大豆的月度进口量分别为556.1万吨、670万吨，较以往三年同期均值分别高出16.59%、18.81%。当前进口豆供应季节性萎缩的利多影响略弱于往年同期。中间市场，最新周度全国油厂压榨量回升至144万吨，受益于进口压榨利润稳固，油厂压榨量回升速度较快，但仍远低于节前周度压榨水平（180万吨），这主要归因于部分油厂尚未恢复开机。需求端，粕价飙升在很大程度上支撑了饲养企业看好后市的信心，部分企业逢低补库，豆粕提货进程较好。不过仍需警惕的是，囿于前期畜禽集中出栏，节后养殖尚处于淡季，再考虑到生猪养殖微亏的现状，个人倾向于，粕价上行速度或将放缓。油脂方面，因节日期间终端油脂消费集中释放，渠道库存下滑，节后中间市场加速回暖，贸易商购销向好，但基差上涨幅度比较有限。考虑到国际市场豆油、棕榈油政策面指引各异，个人倾向于，油脂类协同走升趋势短期内或难以确立，建议投资者重点关注豆棕价差走廓的趋势性套利机会。 豆粕--持多 豆油--减多 棕榈--观望 农产品周报 南美干旱题材发酵，豆类油脂大部走升 李 青 期货从业资格：F0289270 投资咨询资格：Z0010145 010-58747621 Liqing1@essence.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连10676.3美豆粕连389.5-0.7美豆油连32-0.1马棕油5月247910.0连豆粕5月312011.0连豆油5月585426.0连棕油5月5254-36.0年初至今涨跌幅22.95%9.10%月涨跌幅周涨跌幅0.59%-0.18%9.27%17.60%-6.54%-1.86%14.29%-0.19%0.41%0.35%-1.54%-3.09%12.76%0.45%3.98%-6.78%-0.68%3.22%-8.59%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -500-400-300-200-1000100元/吨 Y1801-1805Y1701-1705数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-1000100200300400元/吨 P1801-1805P1701-1705数据来源：wind，国投安信期货 1.822.22.42.605-1707-1709-1711-1701-1703-17元/吨 Y1805/M1805Y1705/M1705数据来源：wind，国投安信期货 30080005-1707-1709-1711-1701-1703-17元/吨 M1805-RM1805M1705-RM1705数据来源：wind，国投安信期货 0100005-1707-1709-1711-1701-1703-17元/吨 OI805-Y1805OI1705-Y1705数据来源：wind，国投安信期货 04080120160200240280320360400元/吨 M1801-1805M1701-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌3200.0150.05700.005250.050.02.82%2.10%0.96%3.17%-0.19%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0%11.30%13.64%4.92%【豆棕油】 -200020040060080010001200140005-1707-1709-1711-1701-1703-17元/吨 Y1805-P1805Y1705-P1705数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025010-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030035009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆对中国累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨/公顷 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 050100150200250万吨 x 10000 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 -20-10010203040506010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 17/18美豆粕当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 17/18美豆粕累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油当周出口销售】 -6-4-20246810-0912-0902-0904-0906-0908-09万吨 17/18美豆油当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014016018020022024026010-0912-0902-0904-0906-0908-09万吨 17/1