公司信息更新报告：公司收入增长稳健，三季度利润率超预期

公司2024Q1-3实现收入16.1亿元，同比增长22.2%，归母净利润2.8亿元，同比增长29.5%；其中2024Q3收入5.6亿元，同比增长15.6%，归母净利润1.1亿元，同比增长17.1%。三季度收入增长稳健，利润率略超预期。维持2024-2026年归母净利润预测分别为4.2、5.2、6.4亿元，同比分别增长28.7%、23.3%、22.5%，对应PE分别为15.5、12.6、10.3倍。核心观点如下：

1. 收入稳健增长，新渠道布局未来

   • 收入端：2024Q3收入增长15.6%，零食量贩渠道和东南亚出海表现突出；山姆会员店上新翡翠豆产品，未来或拉动收入；电商持续优化产品组合，为四季度春节档布局。
   • 东南亚出海：越南、印尼、马来西亚、泰国等市场潜力大，有望开辟蓝海增长空间。

2. 毛利率环比改善，净利率超预期

   • 毛利率：Q3达36.8%，同比下降0.7pct（主因原材料小幅影响），但环比提升2.4pct，呈好转趋势。
   • 费用端：销售费用率同比提升1.5pct（主因薪资、营销拓展），管理费率同比提升0.3pct，保持平稳。
   • 净利率：Q3达19.7%，同比提升0.3pct，超预期，主因所得税占比下降（高新企业税率优惠）。

3. 研究结论
   公司东南亚出海持续发力，打开远期蓝海市场，维持“买入”评级。当前股价对应PE有吸引力，未来增长可期。

风险提示：食品安全风险、原材料涨价风险、海外市场动销不及预期风险。