业绩简评
公司2024年三季报显示，1~3Q24实现营收622.7亿元，同比增长4.1%；Q3实现营收228.9亿元，同比增长11.3%。1~3Q24实现归母净利润99.8亿元，同比增长2.9%；Q3实现归母净利润28.7亿元，同比增长4.9%。业绩符合预期。
经营分析
- 电量增长：1~3Q23上网电量同比增长4.97%，主要得益于防城港3号机组和4号机组的投运。台山核电换料大修时长减少，1~3Q24电量同比增长52.9%，增速亮眼。
- 新机组进展：惠州1号机组完成热试，预计2025年并网；福建宁德电站5号机组进入土建阶段。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024~2026年归母净利润分别为119.3/129.6/133.3亿元，EPS分别为0.24/0.26/0.26元，对应PE分别为18倍、16倍和16倍，维持“买入”评级。
风险提示
核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。
关键数据
- 2022年营收82,822百万元，同比增长2.66%；归母净利润9,965百万元，同比增长2.39%。
- 2023年营收82,549百万元，同比下降0.33%；归母净利润10,725百万元，同比增长7.62%。
- 2024E营收87,518百万元，同比增长6.02%；归母净利润11,926百万元，同比增长11.21%。
- 2026E营收95,661百万元，同比增长1.19%；归母净利润13,325百万元，同比增长2.81%。
- 2026E净利率预计为13.9%，ROE预计为9.92%。
市场评级
市场平均投资建议评分为1.00（买入）。
历史推荐与目标定价
历史最高目标价为4.89元，当前未提供目标价。
特别声明
本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用，不构成投资建议。
