金博股份（688598）2023年一季度报告显示，公司一季度实现营业收入3.0亿元，同比下降32.9%；实现归母净利润1.2亿元，同比下降41.8%；实现扣非归母净利润2644万元，同比下降80.6%。这主要是由于热场价格大幅下降，导致营业收入和毛利率下滑。
尽管如此，公司产能进一步释放，高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目部分实现了试投产，一季度销量预计超过820吨，同比增长39.0%。然而，产品销售均价下降至36.8万元，同比下降51.8%，导致综合毛利率下滑至36.0%，环比下降3.1个百分点。
公司正努力通过降本增效来应对价格压力。热场价格目前处于底部区间，未来价格进一步下降的空间有限。随着N型硅片放量，对配套热场的纯度要求提高，预计将推升热场产品的平均售价。此外，自2017年以来，公司的生产成本每年平均降低10%左右，2022年第一季度到2023年第一季度期间保持了10%左右的季度降幅。
展望未来，金博股份正积极拓展第二业务曲线，包括锂电池负极材料用碳粉、氢气回收利用装置和碳陶刹车盘等新业务。预计2023年第二季度起，锂电池负极材料用碳粉项目将贡献部分产能，全年出货量有望达到5~6万吨。该项目采用大容量石墨化炉，具有高产能、低能耗的优势。同时，通过碳碳材料替代传统耗材，不仅提升了成本优势，还有望推动碳碳材料在锂电正/负极领域的应用。氢气回收利用装置预计将在2023年第二季度开始调试试生产，有助于进一步降低成本。碳陶刹车盘业务已收到定点通知，并开始小批量交付。
基于上述分析，预计2023年至2025年的归母净利润分别为7.0亿元、10.1亿元、12.2亿元，对应PE分别为24倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。尽管一季度业绩承压，但公司正在通过多元化业务布局和技术创新提升盈利能力，有望在未来几个季度迎来业绩反弹。
