深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群

核心观点

• 基本面：昂跑是一家深耕跑鞋赛道的新兴运动品牌，营收增长迅速。2019年至2023年，公司营收从2.7亿法郎增长至17.9亿法郎，CAGR达到60%。北美地区是主要营收来源，亚太地区增速最快。公司主要销售跑鞋，同时拓展服饰和配饰业务。
• 运动鞋行业：全球运动鞋市场稳定发展，亚太地区是最大市场。美国市场集中度高，Nike占据主导地位。中国消费者运动意识提升，跑步鞋为主要消费品类。昂跑精准定位跑步鞋赛道，有望成为细分品类龙头。
• 增长驱动：昂跑锚定中产阶层，渗透率有较大提升空间。产品兼具功能性和时尚属性，竞争力强。价格定位中高端，有效筛选高粘性客户。社群营销模式，深度触达目标客群。
• 风险提示：供应链中断及物流受阻、全球通货膨胀、全球经济疲软及汇率波动、行业竞争加剧。

公司概况

• 发展阶段：昂跑经历了初创期（积累核心技术）和扩张期（丰富产品品类，全球扩张）。
• 股权结构：由专业运动员和资深经理人合作组成。
• 经营业绩：营收强劲增长，净利润稳步攀升。北美为最大市场，亚太地区增长较快。全渠道营收稳健增长，营收结构占比持续稳定。跑鞋为主要销售品类，占比超90%。毛利率维持稳定，净利率受汇率影响波动。库存仍在高位，但已呈下降趋势。费用率维持稳定。
• 品牌建设：知名度待提升，追赶巨头潜力无限。风靡年轻群体，品牌认知性别差异小。
• 产品设计：震缓性能超越其他跑鞋，引领舒适新高度。兼具功能与时尚属性。定位中高收入群体，价格门槛较高。目标群体价格敏感度较低，更看中品牌力。
• 增长驱动：科技创新主力产品迭代，包括CloudTec、Speedboard™和Helion™ Superfoam等技术。昂跑借力营销与社群力量，共筑消费者口碑高地，包括线上内容营销、线下社群活动、明星效应等。

竞品对比

• 竞品：HOKA、Asics、Saucony、Brooks等。
• 定位：深耕专业跑步鞋赛道，定位小众精品。
• 毛利率：ON领先行业龙头。

研究结论

昂跑是一家具有潜力的运动品牌，其精准的市场定位、强大的产品力和有效的营销策略，使其在跑步鞋赛道上具备竞争优势。未来，亚太地区将成为公司重点攻略市场，并有望成为细分品类龙头。