Q3收入增速放缓，海外市场再中大单

核心观点与关键数据

2024年前三季度，公司收入63.37亿元（+11.58%），归母净利润7.17亿元（+3.36%），扣非归母净利润6.55亿元（+15.09%）。单Q3收入20.85亿元（+2.30%），归母净利润2.00亿元（+9.52%），扣非归母净利润1.83亿元（+25.81%）。剔除汇兑损益后，归母净利润同比增长32.02%，扣非归母净利润同比增长55.60%。毛利率为32.85%，销售、管理费用同比下降，研发费用同比增长7.56%。存货和合同负债持续下降，净现金流回升。

政策与增长驱动

政策方面，工信部发布工业软件和设备更新指南，目标到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代，将推动公司国内更新需求释放。海外市场持续突破，子公司中控沙特公司与沙特阿美签订RTUSecure百万美元订单，助力沙特阿美核心装置网络安全，公司海外订单保持高速增长。

风险与投资建议

风险提示包括下游行业IT支出下降、海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧。投资建议维持“优于大市”评级，下修盈利预测：2024-2026年营业收入分别为98.01/114.58/135.24亿元（增速14%/17%/18%），归母净利润分别为11.99/14.36/17.40亿元（原预测12.71/15.60/19.53亿元），对应PE为32/27/22倍。政策利好下，公司受益明显，维持评级。