单Q3业绩增速继续提升，拟设立新加坡子公司拓展海外市场

集成电路 龙迅股份（688486.SH） 增持-A(维持) 单Q3业绩增速继续提升，拟设立新加坡子公司拓展海外市场 2023年11月1日 公司研究/公司快报 事件描述 公司于近日披露2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入2.22亿元/+28.63%,归母净利润0.70亿元/+41.37%，扣非后归母净利润0.49亿元/+22.50%；其中单Q3实现营业收入0.88亿元/+74.72%，归母净利润0.28亿元/+203.01%。 事件点评 单Q3收入增速环比加快，业绩增速继续提升。2023年前三季度，高性能计算和汽车等领域保持较强的需求，公司不断开拓新市场，进一步优化产品结构，订单量持续增长。公司克服半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，实现收入业绩快速增长。分季度看，Q1-Q3收入分别为0.52/0.82/0.88亿元，同比分别-22.17%/+47.34%/+74.72%；归母净利润分别为0.07/0.35/0.28亿元，同比分别-69.63%/+111.52%/+203.01%，Q3经营成果继续改善，单季度营收处历史高位、增速环比加快，业绩增速继续提升，主要系收入增加及公允价值变动增加所致。 新品布局持续推进，设立新加坡子公司拓展海外市场。分产品看，23H1公司高清视频桥接及处理芯片收入1.23亿元/+14.07%，高速信号传输芯片收入0.10亿 元/-24.97%， 其 中 高 清 视 频 桥 接 及 处 理 芯 片 的 收 入 占 比 达到91.70%/+3.6pcts。新产品方面，中报显示公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可支持8K显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；同时进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段。9月，公司拟投资1,000万美元设立新加坡子公司，有利于进一步拓展海外市场，提高全球供应链采购能力，提升国际市场占有率及公司整体抗风险能力。 分析师： 叶中正执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 行业需求不景气影响毛利率下降，持续加大研发投入。前三季度公司整体毛利率为53.80%/-9.8pcts，不过环比+0.56pct，受到行业周期性波动、需求不景气、行业竞争加剧等综合影响，公司产品售价与成本双向承压，毛利率呈现下降。前三季度公司研发费用为0.49亿元/+19.81%，公司持续加大研发投入，不过收入规模增长更高，带来费率端的下降。存货方面，公司前三季度为0.70亿元/-9.17%，占公司总资产的4.82%，相较于上年末，存货规模与占比均有所下降。 谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：guqian@sxzq.com 投资建议 公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，拥有高效 的产品竞争力和客户服务能力，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠，并已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。考虑到行业整体需求不景气的影响仍在持续，我们调整了公司的盈利预测水平，预计公司2023-2025年EPS分别为1.48/1.95/2.90元，以10月31日收盘价111.18元计算，23-25年PE分别为75.2X/56.9X/38.4X，维持“增持-A”评级。 风险提示 半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。 财务报表预测和估值数据汇总 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 深圳广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层