【数据分析】9月经济数据解读：经济修复效果有限，稳增长将进一步发力

2024-10-24 事件：事件： 10月 1 8日 ， 国 家 统 计 局 公 布 数 据 ， 三 季 度 国 内 生 产 总 值 同 比 增 长 4.6%， 前 值 4.7%， 预 期 4.5%。4.5%， 预 期 4.5%。 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 3.4%， 前 值 3.4%。 其 中 ， 基 础 设 施 投 资 同 比 增 长 4.1降 10.1%。社 会 消 费 品 零 售 总 额同 比 增 长 3.2%， 前 值 2.1%， 预 期 2.5%。 全 国 调 查 失 业 率 5.1%， 前 值 5.3观点：观点： 一、内生动能偏弱，静待政策发力。一、内生动能偏弱，静待政策发力。2 0 2 4年 三 季 度GD P同 比 增 速 达 到 4.6%， 符 合 市 场 预 期 。 分 产 业 来 看 ，长 分 别 为 3.2%、 4.6%以 及 4.8%， 其 中 第 二 产 业 同 比 大 幅 回 落 。 除 占 比 较 小 的 第 一 产 业 外 ， 实 际 增建 筑 业 和 第 三 产 业 中 的 房 地 产 业 ， 二 者 三 季 度 增 速 分 别 为 3.0%和 -1.9%， 显 示 当 前 房 地 产 及 与 其 相价 下 行 对名 义 G D P的 拖 累 仍 在 持 续 ， 反 应 名 义 G D P与 实 际 G D P增 加 差 值 仍 处 于 负 向 区 间 。 2 0 2 4年 三 季 度 我季 度 变 化 较 小 ， 剔 除 政 府 主 导 的 基 建 项 目 后 ， 居 民 消 费 的 修 复 相 对 有 限 ， 内 需 不 足 的 问 题 仍 然 存 在 。力 ， 货 币 政 策 降 息 降 准 存 在 空 间 ， 货 币 和 财 政 加 码 共 同 加 码 的 支 持 下 ， 四 季 度 GD P增 长 仍 有 望 回 升 至 二、工业生产回升，上游延续弱势。二、工业生产回升，上游延续弱势。2 0 2 4年 9月 ， 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 5.4%， 高 于 市 场 预 期 。 2 0 2 4年 三比 增 长 5.8%， 与 今 年 1-8月 累 计 同 比 持 平 ， 有 企 稳 趋 势 。 分 三 大 门 类 看 ， 当 月 来 看 采 矿 业 增 加 值 同同 比 增 长 10.1%。 分 具 体 产 品 来 看 ， 上 游 水 泥 、 粗 钢 、 钢 材 均 维 持 负 增 长 ， 但 降 幅 拖 累 有 所 收 窄 ， 集长 ， 反 映 出 口 仍 有 韧 性 。 展 望 后 续 ， 10月 接 连 召 开 的 系 列 重 磅 会 议 对 于 地 方 政 府 化 债 、 金 融 稳 定 性 和政 策 和 财 政 政 策 协 调 配 合 助 力 稳 增 长 ， 政 策 支 撑 下 四 季 度 经 济 有 望 企 稳 回 升 。 相 对 消 极 的 因 素 则 是 地对 贸 易 的 干 扰 ， 出 口 动 能 对 工 业 生 产 的 支 撑 或 走 弱 。 三、固投延续偏弱趋势，地产景气仍待提升。三、固投延续偏弱趋势，地产景气仍待提升。前 三 季 度 固 定 资 产 投 资 增 速 为 3.4%， 较 上 月 持 平 ， 但 较 二 季 度 回 落房 地 产 表 现 弱 导 致 投 资 端 未 有 好 转 。 分 领 域 看 ， 基 础 设 施 投 资 同 比 增 长 4.1%， 制 造 业 投 资 增 长 9.2有 效 支 撑 整 体 固 投 ， 同 比 增 速 较 上 月 小 幅 上 涨 ， 产 业 转 型 升 级 进 程 继 续 推 进 ， 带 动 高 技 术 产 业 投 资 维10%， 延 续 两 位 数 增 长 。 “ 以 旧 换 新 ” 政 策 资 金 的 进 一 步 落 实 ， 将 拉 动 生 产 和 投 资 ， 或 利 于 有 色 、 能项 目 端 有 所 加 速 ， 基 建 增 速 较 上 半 年 好 转 。 水 利 、 铁 路 仍 作 为 基 建 投 资 增 长 的 主 要 驱 动 力 ， 而 道 路 投相 关 产 业 投 资 表 现 偏 好 ， 如 铁 路 、 船 舶 、 航 空 航 天 和 其 他 运 输 设 备 、 电 子 设 备 、 专 用 设 备 和 通 用 设 备后 ， 预 计 基 建 投 资 有 望 继 续 保 持 平 稳 增 长 。 房 地 产 景 气 水 平 低 。 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 下 降 10.1%， 开 工 、 竣 工 面 积 保 持 -2 0%增 速 。 虽 然 自小 幅 改 善 ， 全 国 商 品 房 销 售 面 积 和 金 额 同 比 小 幅 收 窄 至 -1 7.1%和 -2 2.7%， 但 7 0城 新 建 住 宅 价 格民 购 房 意 愿 未 见 明 显 提 升 。 从 资 金 来 源 看 ， 跌 幅 较 大 的 是 个 人 按 揭 贷 款 34.9%， 内 需 不 足 叠 加 销 售 回 四、旅游旺季到来，新能源表现亮眼。四、旅游旺季到来，新能源表现亮眼。9月 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 增 长 3.2%， 比 上 月 加 快 1.1个 百 分 点 ； 环 比费 需 求 得 到 改 善 。 其 中 ， 随 着 “ 以 旧 换 新 ” 政 策 不 断 落 实 且 力 度 加 大 ， 家 用 电 器 和 音 像 器 材 类 零 售 额新 能 源 汽 车 零 售 量 也 较 上 月 大 幅 加 快 ； 新 能 源 汽 车 渗 透 率 达 到 53.3%， 连 续 三 个 月 突 破 5 0%， 显 示 出随 着 促 进 服 务 消 费 相 关 政 策 实 施 ， 消 费 场 景 不 断 拓 展 ， 服 务 业 市 场 也 增 长 较 快 。 国 庆 到 来 ， 内 需 进 一加 各 类 宏 观 政 策 频 频 颁 布 ， 消 费 增 速 料 进 一 步 上 升 。 从 收 入 来 看 ， 三 季 度 居 民 可 支 配 收 入 增 长 5.2%（ 前 值 为 4.5%） ， 居 民 消 费 支 出 增 长 5.6%（ 前 值 为素 ， 两 者 分 别 为 4.9%和 5.3%， 高 于 经 济 增 速 ， 居 民 收 支 缓 慢 复 苏 但 总 体 进 度 偏 慢 ， 内 需 求 不 足 的 影率 为 5.1%， 与 上 月 下 降 0.2个 百 分 点 。 就 业 下 沉 的 现 象 有 所 缓 解 ， 随 着 政 策 逐 步 将 经 济 引 导 至 新 质复 。 相关图表：相关图表： 表1主 要 宏 观 经 济 指 标 增 速 资 料 来 源 ： Wi n d， 瑞 达 期 货 研 究 所 资 料 来 源 ： Wi n d， 瑞 达 期 货 研 究 所 资 料 来 源 ： Wi n d， 瑞 达 期 货 研 究 所 风 险 提 示 ： 期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 ！ 作 者研 究 员 ：廖 宏 斌期 货 从 业 资 格 号 F3 0 8 2 5 0 7期 货 投 资 咨 询 从 业 证 书 号 Z0 0 2 0 7 2 3 免 责 声 明 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料 ， 瑞 达 期 货 股 份 有 限 公 司 力 求 准 确 可 靠 ， 但 对 这 些 信 息 的资 ， 责 任 自 负 。 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议 ， 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 和 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 需 注 明 出 处 为 瑞 达 期进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。