东兴证券晨报

分析师推荐 【东兴策略】A股策略周报：树立牛市思维机会大于风险（20241022） 认清市场趋势，从熊市思维积极向牛市思维转变。针对目前的行情性质，市场仍存在一些分歧，我们认为，市场已经进入了牛市的初始阶段，市场投资思维应从熊市思维向牛市思维积极转变。宽信用加宽财政的政策组合，叠加针对资本市场一系列政策，经济恢复预期与资本市场向好预期的共振已经产生，任何纠结政策细节、节奏和效果的投资者，应该看清大趋势和大方向，要看清政策的决心和信心，也要看清国内外大的发展环境，都必然会对本轮行情的性质有深刻认识。投资者越早转变意识，越能够更好地抓住市场机会。 市场进入政策落地阶段，催化事件持续出台，市场信心进一步增强。周末23家沪深上市公司先后披露公告，表示公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持，涉及资金总额超百亿元，这也意味着首批回购增持案例正式落地。同时，首批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）于10月18日正式落地，目前获准参与SFISF操作的金融机构有20家，首批申请额度已超2000亿元，华夏基金、易方达基金和嘉实基金三家公募参与其中。针对资本市场两大金融工具已经开始落地，对资本市场的实质性支持即将开始，随着政策不断落地，市场的信心将会进一步增强。同时，也要看到，牛市不是一蹴而就的，经济的恢复和政策落地效果需要过程，外部因素时刻发生变化，行情也会根据市场情绪和各种因素产生较大的波动，这个阶段，看清大的方向，尤其是树立牛市思维将会非常重要，调整敢于参与行情，敢于积极布局，相信牛市周期已经到来，才能更好分享牛市的成果，一有风吹草动就惊慌失措失去信心，仍旧遵循熊市思维参与市场，则有可能错失牛市。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 资产配置。短期可以关注央行贷款增持回购类公司，同时对互换便利落地后的低估值高分红蓝筹公司继续看好。在风险偏好持续提升大背景下，成长公司的高弹性将会成为市场核心板块，券商及金融IT、科技股仍旧是主战场，未来几周内建议继续聚焦该板块，同时，对低位的大消费、赛道股、周期股可以逢低布局，未来热点轮动的机会仍旧较大。 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴金属及金属新材料】铂科新材（300811.SZ）：三条增长曲线稳步推进， 公司已进入强成长期（20241023） 事件：公司发布2024年第三季度报告。截止2024Q3，公司实现营业收入12.27亿元，同比增长43.63%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比增长55.41%；基本每股收益+50%至1.02元。其中24Q3公司营收及扣非净利分别+58.06%及87.34%至4.31亿元及1.01亿元。报告期内，公司芯片电感业务高速扩张，金属软磁粉芯业务延续稳定强增长，金属粉末业务增长曲线稳步推进，共同推动公司业绩持续攀升且季度净利润率至23.4%。 芯片电感业务延续爆发式增长。公司芯片电感业务2020-2023年营收CAGR高达280.2%，占总营收比重由0.38%增长至23年的8.87%（业务收入由187万元增至1.03亿元，其中23年收入规模+407%）；而24H1该业务收入已升至1.95亿元，环比增长138.92%，占公司主营业务比重亦增至24.5%，显示磁性电感业务已正式成为公司有效的第二增长极。24年8月底公司发布《2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，公司拟募集资金总额为3亿元用于“新型高端一体成型电感建设项目”（计划总投资额约4.54亿元），将在惠州市打造自动化、智能化和精细化的芯片电感生产基地，建设周期约30个月占地约45.6亩。项目有助于公司芯片电感产品性能优化迭代、产能快速扩容并且增强批量交付能力，并且夯实公司第二增长曲线。从年内的芯片电感产能角度观察，公司24年产能将根据市场需求由500万片扩充至1000万片-1500万片/月。鉴于公司已设立控股子公司惠州铂科新感推进芯片业务的规模化及专业化运作，我们认为在公司四五规划阶段电感业务占公司总业务比重将升至50%左右，这意味着芯片电感业务将推动公司成长属性的有效优化。此外，鉴于铜铁共烧一体成型电感是AI服务器、AIPC、AI手机等智能电子产品的关键磁性元器件，而其与半导体芯片可深度耦合并构建泛半导体属性，这意味着公司的电感元件产品将随着大算力需求下沉而应用于半导体芯片的各个领域，即公司电感元件业务的持续领先性将推动公司成长性与数字经济发展共振。 合金软磁粉芯业务持续稳定高增长。合金软磁粉芯业务是公司具有市场领先性的支柱业务，24H1该业务收入+7.03%至5.86亿元。2024年公司继续推进GPV、GPC系列（基于NPV、NPC优化升级）市场投放并已取得积极反响，24年内公司产品已获得比亚迪、华为等造车新势力的认可与合作。此外，鉴于公司铁硅5代磁粉芯在实验室已取得突破性进展且其损耗特性在4代基础上进一步降低约50%，这有助于公司产品绝对竞争力的提升及市场占有率的持续攀升。考虑到新基建及人工智能的爆发将持续推动通讯、服务器电源市场规模的放大，而公司惠州基地技改叠加河源基地产能释放或推动公司总产能至2025年增长112%至约7万吨，公司金属软磁粉芯业务强成长性将持续优化公司盈利能力。 金属软磁粉末构建公司第三增长极。金属软磁粉末是制造金属软磁粉芯的核 心原材料。公司生产的铁硅粉、铁硅铝粉主要用于生产公司的金属软磁粉芯产品，铁硅铬粉主要供给下游客户生产一体成型电感。公司24H1金属软磁粉末实现销售收入+25.26%至1385.9万元，对外销售产能不足对该业务扩张形成制约。公司已开始筹建年产能达6,000吨/年的粉体工厂，并将在2024下半年释放部分产能且于2025年完成建设。当前公司高球形超细铁硅铬粉末的量产及非晶纳米晶粉末的导入已获得客户验证，预计金属软磁粉末业务对外销售的扩张会推动公司的增长动能。 财务数据持续优化，公司具有强扩张及成长能力。24Q3公司销售毛利率升至40.63%,净利率增至23.23%，ROE涨至16.09%，综合反映公司具有的产品优势、成本管控优势及高回报优势；公司资产负债率降至22.11%，显示公司具有强持续扩张能力；此外，报告期内公司研发费用+44.52%，这有助公司在技术优势上持续领先并夯实护城河。 公司在多维度构筑强竞争优势。作为金属软磁材料领域产业链一体化龙头企业，公司具有明显的技术优势及模式优势，并且已经具有从发电端到负载端电能变化的全产品线布局。金属磁材新材料制造行业处于高景气成长期且行业具有高行业壁垒（上游资金、技术及量产壁垒，下游客户认证壁垒），新企业在短期内很难形成有效竞争。公司拥有强品牌影响力及高拓展性与高粘性的客户群体且金属粉末新材料行业获国家重点政策性支持。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为17.33亿元、22.96亿元、27.94亿元；归母净利润分别为3.84亿元、5.24亿元和6.497亿元；EPS分别为1.93元、2.63元和3.27元，对应PE分别为26.53x、19.47x和15.69x，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，市场需求不及预期，产能释放不及预期，毛利下降风险，技术创新风险，存货风险，市场竞争及政策风险。 （分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914） 重要公司资讯 1.英伟达：首席执行官黄仁勋对数千名企业技术领导者表示，他们的公司必须转型为人工智能驱动的组织，为这场他所谓的“新工业革命”做好准备。黄仁勋说，英伟达已经将这种理念付诸实践，将AI应用于芯片设计、软件编写和供应链管理等领域。黄仁勋表示，从长远来看，英伟达正在打造他所谓的“AI大脑”。（资料来源：同花顺） 2.国科微：10月22日，国科微正式发布新一代4KAI视觉处理芯片GK7606V1系列和新一代轻智能视觉处理芯片GK7203V1系列，进一步丰富了智慧视觉产品布局。该系列内置双核A55处理器，拥有最高2.5TOPS算力，支持4K编解码、AIISP、双3D降噪、图像防抖、多目拼接、多光谱融合等核心技术，具有高画质、低码率、低内存、低延时以及低功耗等优势，可广泛用于智能安 防、行车记录仪、无人机图传、运动DV、会议摄像头等高阶应用领域。（资料来源：同花顺） 3.王府井：近日，哈尔滨王府井免税品经营有限责任公司成立，注册资本为2000万元，经营范围包含：食品销售；食品互联网销售；烟草制品零售；烟草专卖品进出口；酒类经营；药品零售；保税仓库经营；保税物流中心经营；钟表销售等。企查查股权穿透显示，该公司由王府井全资持股。（资料来源：同花顺） 4.小鹏汽车：日前，小鹏汽车携阿联酋Ali&Sons Holding LLC公司在迪拜举行G6、G9上市发布会，正式进入阿联酋市场。双方在阿联酋市场已建立起一套销售渠道，推出包括G6、G9等系列车型。根据规划，在目前开设的迪拜门店基础上，双方将在明年于阿布扎比开设另一家门店。（资料来源：同花顺） 5．光峰科技：公司公告，公司近日收到某主机厂出具的《开发定点通知书》，成为其智能座舱显示产品的供应商。预计2025年内量产供货。公司2022年进入车载光学业务，2023年12月迎来首个定点车型问界M9，2024年前三季度车载光学业务实现收入4.58亿元。公司将积极配合车企规划，做好产品量产交付。项目生命周期内预计对公司经营业绩产生积极影响。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.前三季度规模以上工业增加值同比增长5.8%：10月23日，国新办就2024年前三季度工业和信息化发展情况举行发布会，工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国表示，前三季度规模以上工业增加值同比增长5.8%，工业投资连续8个月保持两位数增长。截至8月底，规模以上工业企业数量达50.4万家，较2023年末增加4.4%；前三季度，电信业务总量同比增长10.7%。（资料来源：同花顺） 2.工信部将联合相关部门尽快建成第三批区域性股权市场“专精特新”专板：工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长陶青介绍，将持续深化产融合作。抓紧制定出台金融支持新型工业化的政策文件，积极发挥国家产融合作平台的纽带和汇聚效应，深入实施“科技产业金融一体化”专项。充分发挥科技型企业上市融资、并购重组、债券发行“绿色通道”机制，引导社会资本为重点领域和关键环节提供多渠道、可持续的资金保障。（资料来源：同花顺） 3.商务部召开中国国际消费中心城市精品消费月筹备工作会：会议指出， 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，拟于11月份组织上海、北京、广州、天津、重庆联动举办中国国际消费中心城市精品消费月，作为实施“提振消费行动”的标志性活动和“消费促进年”的重头戏。要按照“1+4+N”形式，精心策划精品首发季及精品购物、精品美食、精品旅游、精品展演等系列活动，擦亮城市消费名片，促进消费市场持续回稳向好。（资料来源：同花顺） 4.IMF下调全球经济增长预测：IMF在周二发布的《世界经济展望》更新中表示，明年全球产出将增长3.2%，比7月的预测低0.1个百分点。今年的预测维持在3.2%不变。明年的通胀率将从2024年的5.8%降至4.3%。IMF警告称，战争和贸易保护主义等风险正在加剧。（资料来源：同花顺） 5.欧洲降息方向已经明确，速度仍有待决定：拉加德在华盛顿接受采访时表示，欧洲央行借贷成本的方向已经明确，具体的速度将根据回顾和前瞻性因素等标准来做出判断，没有排除更大幅度的降息。随着通胀下降速度快于预期，加上对欧元区20国经济健康状况的担忧加剧，欧洲央行加快了降息步伐。尽管官员们没有透露利率会多快或多大幅度下降，投资者押注未来四次会议上每次降息25个基点，到2025年年中，存款利率将降至2%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴石油石化】石油石化行业：OPEC产量继续减少，Brent和ESPO