泰国经济月报 ， 2024 年 9 月

经济活动在2023年7月有所改善，主要得益于出口和旅游业的外部需求。制造业增长转为正数，同比增长1.8%，主要受商品出口激增支持。服务业持续复苏，游客arrivals增长24.6%，达到大流行前水平的93.3%。然而，私人消费增长放缓，8月消费者信心降至13个月最低点，受信贷条件收紧影响。

商品出口增长加速，7月同比增长15.3%，主要来自电子产品、机械设备、农产品加工品和石油产品。但汽车出口大幅下降，全球制造业PMI收缩引发对出口需求放缓的担忧。进口同比增长13%，货物贸易顺差缩小。

通货膨胀率下降，8月headline通胀降至0.4%，为新兴市场中最低。能源价格通胀首次为负，迪拜原油价格下跌7.1%。核心通胀保持温和，为0.6%。中央银行维持利率不变。

财政支出速度缓慢，7月财政赤字占GDP的1.4%，政府投资预算拨付率仅42%。2024财年预算执行将影响未来增长。2025财年预算支出增加7.8%，至3.75万亿泰铢，包括1530亿泰铢经济刺激措施，但数字钱包计划实施时间不确定。

泰铢升值，第三季度名义有效汇率（NEER）升值3.1%，反映美联储宽松周期预期、经常账户盈余及政策前景稳定。证券投资连续第三个月净流入。

核心观点：

• 外部需求（出口、旅游）驱动经济改善，但内部消费疲软制约增长。
• 出口增长强劲但面临下行风险，进口增长加速。
• 通胀保持低位，央行维持政策稳定。
• 财政支出缓慢，刺激措施效果待定。
• 泰铢升值，资本流入持续。

关键数据：

• 制造业增长：+1.8%（7月，同比增长）
• 游客arrivals：+24.6%（7月，大流行前水平93.3%）
• 商品出口：+15.3%（7月，同比增长）
• 头线通胀：0.4%（8月，新兴市场最低）
• 财政赤字：1.4%（7月，占GDP比例）
• NEER：+3.1%（第三季度，自2020年以来最强）

研究结论：

• 短期内经济依赖外部需求，内部消费复苏缓慢。
• 财政刺激和数字钱包计划对增长至关重要，但实施存在不确定性。
• 通胀风险可控，但能源补贴调整可能带来压力。
• 泰铢升值利好资本流入，但需关注全球需求放缓风险。