泰国经济月报 ， 2024 年 9 月

Ear2023 年 7 月每月经济发展草案 _ LCM. docx 经济活动有所改善，得益于出口和旅游业的外部需求。制造业增长转为正数，受到商品出口激增的支持。然而，内部因素对增长造成了压力。私人消费增长放缓，受到更严格的信贷条件的影响。财政支出的加速低于预期，但FY25预算支出的增加可能支持经济增长。修订后的数字钱包预计将在2024年第四季度促进GDP增长。泰铢因市场预期美联储将采取宽松政策以及经常账户持续顺差而升值。通货膨胀保持在新兴市场中较低水平，降至0.4%，主要由于能源价格下降；核心通胀保持温和，由于国内需求疲弱。 授权公开披露由于出口和旅游业走强 ， 而私人消费放缓 ， 经济活动有所改善。在7月，制造业生产三个月来首次转正，同比增长1.8%，主要得益于商品出口的强劲回升（图1）。服务业继续成为经济增长的关键驱动力，这得益于旅游业的持续复苏。游客 arrivals增长了24.6%，达到大流行前水平的93.3%。来自中国的游客数量恢复到大流行前水平的70%，而自4月以来，来自东盟的游客数量持续上升（图2）。然而，私人消费依然疲弱，8月消费者信心降至13个月以来的最低点，这主要是由于信贷增长缓慢和更为严格的信贷标准所致。缓慢的经济复苏和近期的洪水担忧进一步拖累了消费者信心。 授权公开披露由于外部需求 ， 特别是来自美国的外部需求保持强劲 ， 商品出口增长加速。在7月，货物贸易顺差有所缩小，因为进口增长超过了出口增长。货物出口同比增长15.3%，高于之前的0.3%，主要得益于电子产品、机械设备、农产品加工品和石油产品（图3）。然而，汽车出口大幅下降。年初至今，货物出口增长平均为4.5%，与中国和菲律宾持平。不过，近期全球制造业采购经理人指数的收缩引发了对未来几个月出口需求可能放缓的担忧（图4）。进口同比增长了13%。 资料来源 ： CEIC ； 世界银行工作人员计算。 授权公开披露由于能源价格下跌 ， 通货膨胀率下降。在8月，headline通胀从0.8%下降到0.4%，这是新兴市场中最低的年同比通胀率（见图5）。尽管部分取消了柴油价格补贴，能源价格通胀首次出现负增长。由于对全球需求减弱尤其是来自中国的担忧，迪拜原油价格下跌了7.1%，每桶降至78美元。新鲜食品通胀略有上升，而剔除能源和原材料后的核心通胀保持在较低水平，为0.6%，反映出持续存在的产出缺口。8月，中央银行银行（BOT）维持利率不变。 资料来源 ： 哈弗分析 ； 世界银行工作人员计算。 泰国月度经济监测 | 1 政策利率为 2.5% ， 预计通胀将在第四季度恢复正常至其目标。 财政支出的速度仍较缓慢，但批准的FY25更大规模的预算支出将有助于未来增长。在7月，中央政府的财政赤字（按GFS口径计算）占GDP的1.4%，这是四年来最低的比例，而收入相对稳定。在2024财年的前10个月里，只有42%的政府投资预算得到了拨付——远低于75%的目标——这主要是由于实施2024年预算推迟了七个月（见图6）。7月，公共债务占GDP的比例达到了63.7%。2024年下半年的经济增长将很大程度上取决于预算执行的速度。对于2025财年，议会批准了3.75万亿泰铢（约占GDP的19%）的预算支出，比2024财年增加了7.8%，其中包括额外的1530亿泰铢（占GDP的0.8%）用于经济刺激措施（见表1）。政府预计由于支出增加，财政赤字将扩大至GDP的4.4%，而税收占GDP的比例则预计将保持相对稳定。然而，目前仍不确定刺激措施是否会包括预期中的数字钱包计划。 资料来源 ： CEIC ； 世界银行工作人员计算。 政府调整了数字钱包计划的时间和范围。计划中的面向4500万泰国人的10000泰铢数字化转账项目可能分阶段实施。9月份的初始阶段将向持有社会福利卡的低收入和脆弱群体发放现金转移，总成本为1450亿泰铢（占GDP的0.8%）。这一滚动推出预计将在第四季度提振经济增长。世界银行初步估计认为，这些转移可能会使今年的GDP增长率提高0.3个百分点。财政乘数针对低收入家庭的转移支付可能比普遍转移支付更大，因为低收入群体倾向于将其收入的较大比例用于消费。同时，剩余的3000亿泰铢（约占GDP的1.6%）的实施仍存在不确定性。 由于对美联储宽松周期和经常账户盈余的预期 ， 泰铢升值。在第三季度，泰铢名义有效汇率（NEER）升值了3.1%，达到了自2020年以来的最强水平，并反映了马来西亚林吉特的走势（见图7）。此次升值受到了美国联邦储备开始宽松周期的预期、经常账户盈余以及内阁成功组建后政策前景稳定等因素的推动。九月前两周，证券投资连续第三个月出现净流入，这主要得益于主权债券和股市投资的双重推动。 注 ： Q3 包含 9 月前 2 周数据来源 ： 哈弗分析 ；世界银行工作人员计算 新闻亮点 ：泰国新任总理将优先考虑刺激 要注意的问题 ：消费 ： 政府是否会推出数字•第四季度的钱包计划 ？ 通货膨胀 ： 会部分取消能源补贴和•现金转移给通胀带来压力 ？ 财政 ： 加速预算执行会导致•H2 经济走强 ？ 由 Warunthorn Puthong(经济学家) 编写。有关更多问题 ， 请发送电子邮件至 wputhong @ worldbank. org•,昨天 ， 影响了 30 个省（ The ThaigerLink).