泰国经济月报 ， 2025 年 1 月

授权公开披露十一月的经济活动数据显示经济增长呈现出渐进态势，这主要得益于强劲的外部需求，尤其是商品出口和旅游业的增长，以及财政刺激措施带动下的私人消费小幅回升。尽管旅游业仍然是经济增长的关键驱动力，入境游客数量显著增加，制造业却继续收缩，尤其是在汽车制造业领域。随着私人消费的增强，通货膨胀有所上升但仍然低于中央银行的目标水平。在政策方面，泰国银行维持了其政策利率不变，政府还出台了一系列措施以缓解家庭债务压力。尽管有持续的证券投资流出，泰铢因经常账户顺差扩大而升值。 授权公开披露在十一月，经济逐步扩张，得益于外部需求的增长和私人消费的轻微回升。在外部方面，货物出口继续保持稳定，旅游业继续改善，这表明第四季度GDP增长可能更强。私人消费也有所小幅改善，私人消费指数三个月来首次转为正值，受到泰铢10,000现金转移给低收入家庭的财政刺激和近期洪水担忧缓解的推动。然而，制造业生产下降了3.6%，这是八个月以来的最大降幅（见图1），主要原因是汽车生产及其他运输设备生产大幅下滑。汽车行业的衰退受到了更严格的信贷审批、消费者在电动汽车持续价格竞争中推迟购买决策以及库存减少等因素的影响。 授权公开披露在制造业和农产品出口增加的推动下 ， 11 月份商品出口增长保持稳健。货物出口在11月同比增长了9.6%，略低于之前14.2%的增长率。制造业出口在过去两个月中表现强劲，主要受到电子产品出口的推动，尤其是硬盘驱动器需求的反弹，而汽车和零部件出口继续下降。农业出口也有所增长，食品出口尤其如此。总体来看，截至2024年前11个月，货物出口同比增长了5.1%，较2023年同期0.8%的收缩有所回升，这一增长得益于美国、欧盟和东盟市场的强劲需求（图2）。然而，近期全球制造业采购经理指数的收缩引发了对未来几个月出口需求放缓的担忧（图3）。 授权公开披露旅游业仍然是增长的关键驱动力。在2023年12月，游客 arrivals 增加了4.3%，尽管增速从之前的19.5%放缓，达到了大流行前水平的86%（见图4）。来自中国的游客 arrivals 增长了17.9%，但仍然仅为大流行前水平的41%。总体而言，2024年全年arrivals 总计达到353万。 资料来源 ： CEIC ； 世界银行工作人员计算。 25.5%的增长来自上一年。2024年旅游消费超过1.66万亿泰铢（占GDP的8.9%）。包括国内和国际游客在内，旅游业收入对经济的贡献达到2.6万亿泰铢，比上一年增长了25%。 在私人消费增强的情况下，通胀略有上升但仍低于央行的目标水平，且继续保持东盟国家中较低的水平。在11月，headline通胀从0.8%上升到1.0%，这是连续第四个月的增长，但仍然是ASEAN伙伴国中最低的（图5）。这次上涨主要由核心通胀和能源价格驱动（图6）。尽管石油价格与去年相比有所下降，但由于4月份取消了柴油价格补贴，能源价格受到影响。然而，政府继续补贴电力和液化气体的价格。从1月到4月，电价每千瓦时下调至4.15泰铢，比2024年的4.18泰铢每单位有所降低，旨在减轻家庭生活成本。 资料来源 ： CEIC ；世界银行工作人员计算。 在12月18日的会议上，泰国银行（BOT）维持政策利率在2.25%，继10月份下调25个基点之后。货币政策委员会评估认为，尽管面临外部挑战的增加，经济预计将继续按先前的 projections 扩张。通货膨胀有望在2025年回归央行的目标范围（1-3%）。然而，由于最近信贷标准的收紧导致偿债压力依然存在——这是之前政策利率下调的主要原因——政府已推出针对脆弱群体的有针对性的债务减免计划以进一步缓解这一压力。 泰国政府启动了“你抗债，我们帮还”的债务减免计划以应对家庭债务高企和债务质量恶化的问题。关键措施包括三年利息支付暂停、分阶段本金减少（第一年50%，第三年最多90%）以及对不超过5,000泰铢的小额债务进行重组。该计划针对特定限额内的住房贷款、汽车贷款和中小企业贷款，并估计将为国有银行带来390亿泰铢的成本，由政府直接资助。额外的资金来源还包括降低银行对金融机构发展基金（FIDF）的贡献比例以及政府提供的低息贷款500亿泰铢，以支持非银行放贷机构进行债务重组。这些措施旨在减轻财务负担、提高可支配收入并减少不良贷款。申请截止日期为2025年2月28日。预计该计划将为总计8900亿泰铢（占GDP的4.8%）的190万债务人提供救济，有助于控制国家较高的家庭债务与GDP比率（截至第三季度为89.0%）。 总理帕塔伦·西那瓦强调了其政府的计划，强调在短期内提供经济救济与长期结构性改革之间寻求平衡。关键成就包括总额为1450亿泰铢的10000泰铢现金发放方案、家庭债务缓解措施以及总额为1100亿泰铢的经济复苏计划。展望2025年，政府计划推出第二阶段针对60岁及以上老年人（约400万人）的10000泰铢刺激计划；通过村庄和社区发展项目赋能社区；扩大教育机会，提供奖学金和技能培训；并提供负担得起的住房。结构性改革将集中在水资源管理、空气污染减少、毒品走私、垄断行为以及非正规企业等方面，并以更广泛的视角将泰国定位为区域人工智能创新和可持续发展的枢纽。 尽管投资组合持续外流 ， 但由于经常账户余额改善 ， 泰铢升值。在12月，泰铢名义有效汇率（NEER）升值了1.7%，在亚洲其他货币中增幅最高（图7）。这一升值主要是由于经常账户盈余有所改善，达到4.8%的GDP，为九个月以来的最高水平（图8）。尽管连续第三个月出现证券投资流出，总额达46亿泰铢，主要来自股票市场，但政府债券市场在泰国银行货币政策委员会决定维持政策利率不变后出现了净流入。 贸易 ： 潜在的贸易政策将如何变化•美国影响泰国经济 ？ 通货膨胀 ： 会部分取消能源补贴和•现金转移给通胀带来压力 ？ 财政 ： 政府会推出剩余的 THB吗•10, 000 现金发放 ？ 预计将在年底前向老年人发放第二笔现金•,2 月（ 曼谷邮报Link)。内阁批准了债务支持措施 ， 包括•暂停利息和减少本金支付,（ 曼谷邮报Link)。泰国于 1 月 1 日征收补缴税•（ 曼谷邮报, 由 Warunthorn Puthong(经济学家) 编写。有关更多问题 ， 请发送电子邮件至 wputhong @ worldbank. org