可转债周报：信用风险逐渐缓解，低价转债快速修复

核心观点

• 股市：市场企稳回升，关注科技成长。政策面积极定调，增量财政政策预期增强，市场风险偏好提升。A股估值处于历史相对低位，若政策发力、经济企稳，估值仍有上修空间。
• 债市：长端利率或维持震荡，短端利率有望下行。经济基本面对利率下行有支撑，但财政政策预期约束长端利率下行空间。
• 转债：信用风险逐渐缓解，低价转债快速修复。权益市场反弹带动转债修复，低价转债受益于信用风险缓解，股性转债在权益带动下有所修复。

关键数据

• 二级市场：截至10月18日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别上涨1.36%、2.66%、2.9%、3.29%。
• 利率债：1年期国债上行2BP至1.43%，10年期国债下行2BP至2.12；10Y-1Y国债期限利差收窄4BP至68.8BP。
• 转债估值：转股溢价率中位数和算术平均数分别为31.66%和51.76%，周环比分别下跌0.22个百分点和1.22个百分点。
• 行业表现：计算机、通信、国防军工等行业领涨；社会服务行业转债收跌。
• 个券表现：城地转债涨46.55%，麦米转2涨25.27%；卡倍转02跌29.21%，远信转债跌19.01%。
• 一级市场：上周洛凯转债、国检转债发行，规模分别为4.03亿元、8.00亿元；待发新券10家，规模141亿元。

研究结论

• 低价转债修复较快，受益于信用风险缓解和权益市场反弹。
• 股性转债在权益带动下有所修复，进攻性有望凸显。
• 建议关注基本面较好的低价转债（高评级、央国企）、业绩改善及政策受益方向（机械设备、汽车、家电）、AI等科技成长主题。

风险提示

• 转债估值回落风险，股市波动风险。