供需价月度数据：生产持续增长，火电需求转增，煤价月环比上涨
- 供给端：主产地产量月环比上升明显。
- 9月全国原煤产量4.14亿吨，同比+5.5%；1-9月累计产量34.8亿吨，同比+1.0%。
- 9月煤炭进口4759万吨，同比+12.9%；1-9月累计进口3.89亿吨，同比+11.9%。
- 需求端：电煤需求转增，化工需求表现较好。
- 9月火力发电量5451亿千瓦时，同比+9.6%；1-9月累计火力发电量4.73万亿千瓦时，同比+2.5%。
- 9月钢铁产量1.17亿吨，同比-0.4%；1-9月累计产量10.44亿吨，同比+0.1%。
价格端：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差扩大
- 国际能源价格：布伦特原油环比下跌8.0%，纽卡斯尔煤价环比下跌4.7%。
- 煤炭价格：秦皇岛港5500大卡动力煤下水价环比上涨2.3%，长协价环比下跌2元/吨，价差扩大至156元/吨。
九月煤炭市场行情
- 终端补库需求支撑，下游市场情绪较好。
- 产地煤矿销售改善，库存减少，价格逐步上涨。
- 港口可售货源偏紧，发运成本倒挂，卖方挺价心态明显。
九月煤炭二级市场表现
- 煤炭板块上涨14.65%，跑输大盘2.74pct。
- 表现较好的公司：大有能源（+30.08%）、安源煤业（+25.67%）、上海能源（+25.53%）。
投资建议
- 动力煤需求稳健，电煤托底，非电需求修复，煤价进入反弹通道。
- 供给端收缩预期，政策强调安全生产，供给增速低于需求增速。
- 建议关注：
- 央国企龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
- 焦煤上涨空间：淮北矿业、平煤股份。
- 上下游一体化：新集能源、恒源煤电。
- 疆煤外运受益：广汇能源。
风险提示
- 下游需求不及预期、安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、地缘政治危机。
一、九月煤炭行业资本市场表现
- 煤炭板块上涨14.65%，沪深300上涨20.97%，上证指数上涨17.39%。
- 动焦炭板块表现较好：焦煤上涨20.48%，焦炭上涨26.45%。
二、月度煤炭供需
- 供给：主产地产量下降，疆煤占比提升。
- 需求：
- 电力：火力发电量增长，非火电类型发电量增长。
- 建材：水泥产量下降，平板玻璃产量增长。
- 钢铁：焦炭产量下降，钢铁产量微增。
- 化工：煤制甲醇产量增长。
三、月度煤炭价格
- 国际能源价格分化：LNG转运价上涨，煤价下跌。
- 长协价与市场价价差扩大。
四、月度煤炭运输与库存
- 铁路运力下降：大秦线9月运量同比下降10.74%。
- 煤企库存环比下降：9月库存6700万吨，同比上涨1.5%。
