铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注宏观情绪变动

2023/7/26单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨15,900.00 1.27%期货主力合约收盘价元/吨16,135.00 0.97%沪铅基差元/吨-235.00 45.00 升贴水-上海元/吨-30.00 -5.00 升贴水-LME 0-3美元/吨-6.25 -3.75 升贴水-LME 3-15美元/吨-13.50 2.00 沪铅近月-沪铅连一元/吨35.00 - 沪铅连一-沪铅连二元/吨40.00 - 沪铅连二-沪铅连三元/吨30.00 -25.00 期货活跃合约成交量手69,921.00 47.34%期货活跃合约持仓量手52,895.00 -21.46%成交持仓比/1.32 87.59%LME库存吨51,850.00 0.44%沪铅仓单库存吨36,751.00 6.68%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,176.50 0.53%沪伦铅价比值/7.41 0.44%SMM1#锌锭平均价格元/吨20,390.00 0.69%期货主力合约收盘价元/吨20,475.00 2.30%沪锌基差元/吨-85.00 -320.00升贴水-上海元/吨100.00 -20.00升贴水-天津元/吨80.00 -20.00升贴水-广东元/吨130.00 -35.00升贴水-LME 0-3美元/吨-8.50 3.50升贴水-LME 3-15美元/吨-23.00 2.25沪锌近月-沪锌连一元/吨85.00 -20.00沪锌连一-沪锌连二元/吨135.00 5.00沪锌连二-沪锌连三元/吨90.00 -35.00期货活跃合约成交量手235,654.00 20.08%期货活跃合约持仓量手129,530.00 12.91%成交持仓比/1.82 6.35%LME库存吨88,625.00 -0.62%沪锌仓单库存吨19,344.00 -1.12%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,493.00 3.02%沪伦锌价比值/8.21 -0.70%铅锌铅锌铅锌日评20230726：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注宏观情绪变动免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 5006 1.7月25日LME铅库存增加225吨，增幅全部来自新加坡仓库，其中新加坡仓库累库225吨，其余地区库存数据均无波动。截止7月25日，LME铅最新库存数据为51,850吨。 2.五矿资源（MMG）7月24日晚间在港交所发布了了第二季度生产报告。其公告称：与2023年第一季度相比，MMG各矿山均实现产量增长。今年二季度，公司实现铜总产量（包括电解铜及铜精矿）为92,847吨，较去年同期增加109%。二季度MMG锌总产量为49,826吨（DugaldRiver为36,474吨及Rosebery为13,352吨），较去年同期减少7%。 1.7月25日，LME锌库存总计去库550吨，其中巴生仓库去库325吨，新加坡仓库去库125吨，高雄仓库去库100吨，总计去库550吨。截止7月25日，LME锌最新库存数据总计88,625吨。 2.7月22日，四川成都大邑县3个重点项目集中开工，总投资19.1亿元。其中，四川远星橡胶有限责任公司二期项目投资最大，总投资额达13.2亿元。该项目建成后可年产1000万条高性能轮胎。同时，该项目将进一步提升大邑汽车、摩托车零部件产业现代化水平，健全大邑装备制造产业链、供应链。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.27%，沪铅主力合约收涨0.97%。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位偏强震荡，需关注后续下游补库情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.69%，沪锌主力合约收涨2.30%。上海地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至130元/吨。基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，但政策预期下，空头资金较为谨慎，锌价下方空间有限，需关注宏观情绪变动。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌