主要观点
2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。
合成生物学
- 能源结构调整下，化石基材料面临颠覆性冲击，低耗能产品或产业将获得更长成长窗口。
- 传统化工企业竞争在于能耗和碳税成本，优秀企业将利用绿色能源、一体化和规模化优势降低成本。
- 生物基材料成本下降，“非粮”原料突破，需求爆发期来临，未来有望盈利估值与业绩双重提升。
- 推荐关注：凯赛生物、华恒生物。
三代制冷剂
- 24年起供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代。
- 热泵、冷链市场发展及空调存量市场扩张，需求端保持稳定增长。
- 供需缺口持续扩大，价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。
- 建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
电子特气
- 全球市场高技术壁垒、高附加值，国内市场产业链升级迅速但国产化分散、产能不足。
- 率先布局高端产能、拥有技术储备的企业将占据先机。
- 需求端：集成电路/面板/光伏驱动，高端产能需求日益迫切。
- 核心竞争力：提纯技术、混合配方、多品类供应潜力。
- 建议关注：金宏气体、华特气体、中船特气。
轻烃化工
- 全球烯烃原料轻质化趋势显著，乙烯中轻质化原料占比逐步提升。
- 轻烃化工流程短、收率高、成本低，低碳排、低能耗、低水耗。
- 碳中和背景下原料轻质化成为全球趋势，头部企业价值有望重估。
- 推荐关注：卫星化学。
COC聚合物
- COC/COP性能优越，依赖于C5产业链，主要应用于手机摄像镜头、预灌注、医疗包装、食品包装等。
- 国内产业化进程加速，主要原因：企业研发积累、下游产业链转移、供应链安全担忧。
- 市场瓶颈在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。
- 推荐关注：阿科力。
钾肥
- 行业进入去库存周期，Canpotex撤回报价，Nutrien宣布减产，短期内供给下滑。
- 俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格上升，农民粮食种植意愿提升，推高需求。
- 库存集中在上游，企业较容易管控价格，秋季全球将加大补库力度，价格将迎来反转。
- 建议关注：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
MDI
- 需求端稳中向好，技术壁垒高，全球厂家8家，产能集中在5家巨头中。
- 受经济下行影响，价格维持底部区间，但单吨利润可观。
- 未来供给格局有望向好，需求端逐步修复，MDI将成为极少数穿越经济周期的化工品。
- 推荐关注：万华化学。
化工价格周度跟踪
- 涨幅前五：液氯（+39.71%）、烧碱（+9.09%）、BDO（+4.17%）、二乙醇胺（+3.77%）、硝酸（+3.23%）。
- 跌幅前五：NYMEX天然气（-16.26%）、WTI原油（-8.74%）、顺酐（-7.52%）、聚苯乙烯PS（-6.54%）、PTA（-5.88%）。
- 周价差涨幅前五：醋酸乙烯（+158.60%）、PVA（+87.57%）、黄磷（+58.74%）、顺酐法BDO（+47.95%）、烧碱（+22.20%）。
- 周价差跌幅前五：PTA（-154.98%）、电石法PVC（-47.67%）、热法磷酸（-24.28%）、甲醇（-22.06%）、双酚A（-15.67%）。
化工供给侧跟踪
- 本周行业内主要化工产品共有110家企业产能状况受到影响，较上周新增3家。
- 新增检修12家，主要集中在纯苯、合成氨、丙烯；重启9家。
- 预计2024年10月份共有9家企业预计重启。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。
