基础化工行业周报：核心布油价格下跌，丙酮、维生素、TDI、纯MDI、ABS等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 核心布油价格下跌，丙酮、维生素、TDI、纯MDI、ABS等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气上涨；C2、C5、氯碱、聚氨酯、塑料部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+0.7%；核心原料价格布油-1.0%，进口LPG +5.8%，国产LNG气+8.0%。 原料端，C2、C5多数产品价格上涨；制品端，氯碱、聚氨酯、塑料部分产品价格上涨，农药、氟化工部分产品价格下跌。 ■本周核心布油价格下跌，市场对减产承诺产生担忧，公共卫生事件严峻叠加经济援救计划落空产生利空。 本周核心布油价格下跌，布油结算价从44.8跌至44.4美元/桶（跌幅1.0%）、美油结算价从42.0涨至42.3美元/桶（涨幅0.8%）；美国商业原油库存5.12亿桶（周环比-0.3%），美国原油钻井数183口（周环比+6.4%）。 供应端，本周OPEC+部长级会议未有新的利好减产政策出台，同时8月俄罗斯等产油国产量小幅回升，市场担忧伊拉克和尼日利亚恐难完美履行减产承诺；需求端，虽美国汽油库存下降，但近期市场对于美国的燃料需求前景表示担忧，严峻的公共卫生事件和经济援助计划陷入僵局形成利空。政策面，美联储最新会议纪要显示下半年经济复苏或低于预期，美元指数出现一定反弹但整体仍处低位，对油价利好延续。地缘政治来看，中东等地暂无重大事件发生，对油价影响有限。 重点化工品观点更新： Table_Tit le 2020年08月23日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.85 -5.18 -21.10 绝对收益 2.98 18.22 2.41 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价继续上涨，液氯、TDI、丙酮、甲醇等产品价格上涨 2020-08-16 油价上涨，环丙、聚醚、碳酸二甲酯DMC、纯碱、甘氨酸等产品价格上涨 2020-08-09 油价下跌，环氧丙烷、聚合MDI、TDI、DMF、碳酸二甲酯DMC等产品价格上涨 2020-08-02 油价上涨，丁二烯、MDI-50、R125、环氧树脂、软泡聚醚等产品价格上涨 2020-07-28 PVC糊树脂价格继续走高，碳酸二甲酯DMC、草甘膦底部向上 2020-07-19 -8%0%8%16%24%32%40%201 9-08201 9-12202 0-04基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为丙酮+14%、维生素（维生素D3+10%、维生素E+6%、维生素A+5%）、TDI+6%、纯MDI+6%、ABS+5%、DMF+5%、LDPE+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为CCMP-12%、维生素H(生物素)-11%、硫铵-8%、乙腈-6%、丙二醇-6%等。 ■供给利好持续，中石化开单价上调，丙酮价格上升。 本周丙酮涨13.9%至6550元/吨。需求端，下游企业刚需补货跟进；供给端，中石化三井40万吨/年酚酮装臵于6月28日停车检修，目前仍在检修中，供给利好继续。继8月14日上调丙酮报价后，三井化学称，其销售的中石化三井丙酮报价上调200执行5800元/吨出厂，价格自8月18日起执行，中石化上调丙酮开单价提振产品价格。 ■下游陆续补货，工厂停产检修、提价信息频繁，共同提振维生素价格。 本周部分维生素产品上涨，维生素D3涨9.7%至170元/吨，维生素E涨5.6%至66元/吨，维生素A涨4.5%至410元/吨。 需求端，8月份以来随着库存消化，维生素下游用户开始陆续补货，形成需求利好。 供给端，维生素D3方面，山东同辉计划的停产检修持续时间约1个月，形成供给利好； 维生素E方面，欧洲市场方面，报价6.9-7.1欧元/kg，局部报价略高； 维生素A方面，19日新和成上虞生产基地发生事故，此外新和成7月份开始夏季停产检修，预计8月底结束；浙江医药维生素生产线8月1日至9月15日进行夏季停产检修；欧洲有维生素A厂家停产至8月末，形成供给端利好。 ■部分需求形成利好，供给端北美巴斯夫不可抗力、科思创临时停车形成利好，TDI价格上涨。 本周TDI涨6.2%至13800元/吨。需求端，海绵工厂部分刚需，弹性体市场稳中跟进，跑道行业带动弹性体转好对 TDI需求支撑持续；供给端，7月24日北美巴斯夫16万吨装臵不可抗力，8月13日晚北美科思创一套年产22万吨/TDI 装臵因生产问题临时停车，形成供给利好提振国内TDI价格。 ■万华货源偏紧，巴斯夫公布价格形成供应利好，纯MDI价格上升。 本周纯MDI涨5.6%至15050元/吨。需求端，下游部分刚需询盘；供给端，万华化学公布因纯MDI货源偏紧，本周停止接新单，仅保证合约客户供应，此外上海巴斯夫公布纯MDI一口价16000元/吨带动市场气氛，双因素共同形成国内供给利好，此外陶氏公布北美MDI价格上涨，与国内供给形成国内外双重利好提振。 ■原料丁二烯给予成本支撑，供应偏少形成利好抬高ABS价格。 本周ABS涨4.9%至13850元/吨。原料端，本周丁二烯涨5.8%至5500元/吨，给予成本支撑；需求端，大型下游工厂补货尚可，中小型维持刚需；供给端，货源供应偏少形成供应利好，低库存下石化企业陆续上调报价，抬高ABS价格。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 pOqPrQzQsMpQsRnRqOpNwP9PbP9PoMnNnPqQkPrRvNeRtRnOaQpNmNvPpNrMvPpNmO行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.c