周度观点
- 库存：上周美国原油、汽油及馏分油库存均下降。美国原油库存减少220万桶至4.2055亿桶，汽油库存减少220万桶至2.127亿桶，馏分油库存减少350万桶至1.1498亿桶。美国原油净进口下降104万桶/日，出口量增加32.9万桶/日。库存水平处于历史极低水平，高温和出行驱动去库预期，库存有望进一步回落。
- 供应：上周美国原油产量上升10万桶至1350万桶/日，同比增长60万桶/日。OPEC+推迟原定增产计划，并可能进一步减产。OPEC 9月产量下降60万桶至2,604.4万桶/日。供应端存在下行预期，OPEC+减产和美国页岩油产量触及天花板。
- 需求：炼油厂原油加工量增加16.5万桶/日，产能利用率上升至87.7%。美国石油需求总量日均2069.7万桶，汽油需求下降，馏分油需求环比上升。美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳，中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。
- 观点：中东紧张局势加剧，库存超预期下降，油价看涨。OPEC+减产和地缘溢价支撑油价，需求端有望提振。
- 策略：做多原油SC2412，参考区间450-630。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
- 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
- 库存：美国原油库存持续下降，中国原油库存8月回升。
- 供给端：OPEC产量下降，美国产量上升但进入瓶颈期，全球产量受OPEC+减产影响。
- 需求端：中国需求走弱但出行需求旺盛，美国需求平稳，炼油厂加工量增加。
研究结论
- 美国库存超预期下降，供应端利好，需求端有望提振，地缘溢价与库存下行将提振油价。
- 建议做多原油SC2412，参考区间450-630。
