发行GDR强化海外布局，增强抗风险能力、巩固竞争优势

公司拟在德交所发行境外GDR，募资总额不超过45亿元，用于美国1GW高效组件扩产、山西二期14GW一体化生产基地建设及补流或还款。此次发行将优化财务结构，增强核心竞争力，并增加高溢价市场产能。

核心数据与计划

• GDR募资总额不超过45亿元，新增基础证券A股股票不超过总股本10%
• 募资将用于：美国1GW组件扩产（4.99亿元）、山西二期基地（27.4亿元）、补流或还款（12.6亿元）
• 山西二期基地预计年底投产，美国扩产预计6-9个月完成
• 计划于明年上半年完成GDR发行，需先完成境内审核申请

经营与市场表现

• 2024H1组件销售约43.8GW，同增44%，N型占比约85%，海外出货占比约65%
• 2024Q3预计出货23-25GW，美国出货占比提升至10-15%，维持行业龙头地位
• 10月底澳洲光伏展将发布高效产品，技术实力领先

投资评级与风险

• 维持2024-2026年归母净利预测12.9/31.2/39.6亿元，同比-83%/+142%/+27%
• 维持“买入”评级，主要受龙头地位支撑
• 风险提示：竞争加剧、政策不及预期