皇家加勒比游轮(Nor) ： 第二季度的主要收获 '24 结果

北美 Date25 July 2024 皇家加勒比游轮(Nor) 高收益公司消费者服务、休闲和游戏 Q2 '24 结果的主要收获 Ricardo Chinchilla研究分析师 + 1 - 212 - 250 - 9980 皇家加勒比报告调整后EBITDA为15.5亿美元（相较于Q2'23的11.7亿美元增长32.4%），营收为41.1亿美元（相较于Q2'23的35.2亿美元增长16.7%）。我们注意到调整后EBITDA超过了市场预期（约14.2亿美元）。管理层指出，RCL在最近12个月中实现了所有三个Trifecta目标，提前18个月完成。 管理更新指南管理团队提供了2024年第三季度（Q3'24）和2024财年（FY'24）的指导。净收益率预计在2024年第三季度将增加6.5%至7.0%，相较于去年同期。同时，管理层现在预计2024财年的净收益率将增加10.4%至10.9%（之前预计为9.0%至10.0%），相较于去年同期。转向成本方面，不包括燃油的净邮轮成本预计在2024年第三季度将增加3.3%至3.8%，相较于去年同期。此外，管理层预计不包括燃油的净邮轮成本在2024财年将增加约4.0%（之前预计为约5.4%），相较于去年同期。至于燃油成本，管理层预计2024年第三季度的燃油成本为2.93亿美元，2024财年为11.7亿美元（之前预计为11.8亿美元）。值得注意的是，2024年的燃料消耗量已通过掉期合约对61%进行了套期保值，而2025年和2026年分别对55%和34%进行了套期保值。在运力方面，管理层预计2024年、2025年、2026年和2027年的运力将分别增加8.0%、5%、7%和4%。最后，资本支出预计在2024年为35亿美元。 信贷统计。皇家邮轮公司在2024年第二季度（Q2'24）结束时的过去12个月调整后息税折旧及摊销前利润（LTMEBITDA）为54.6亿美元。考虑到总债务为219.3亿美元（相比2024年第一季度的212.9亿美元有所增加），以及现金余额为3.91亿美元（相比2024年第一季度的4.37亿美元有所下降），我们估算其杠杆率为4.0倍（相比2024年第一季度的4.2倍有所下降），净杠杆率为3.9倍（相比2024年第一季度的4.1倍有所下降）。在流动性方面，我们估计皇家邮轮公司在本季度末的现金余额为3.91亿美元，并且有33.7亿美元的 revolver额度可用。 通话中的收获 ： n管理层指出，需求和价格环境继续保持强劲态势。管理层提到，预订量高于2023年同期，并处于历史最高定价水平。此外，该公司2024年的预订情况在所有产品和市场中依然非常强劲，并且在费率和数量上继续超过去年。nRCL 恢复了每股 0.40 美元的季度股息。 n根据管理层的说法，北美消费者（约占2024年采购量的80%）继续表现出强劲势头，推动所有关键产品的收益率快速增长。除了加勒比海、欧洲和阿拉斯加夏季行程的表现良好之外，管理层指出，嘉年华邮轮集团（RCL）的定价能力超出预期，从而提高了对收益率增长的期望。加勒比海占了全年约55%的运力，第三季度（Q3'24）占42%。欧洲在2024财 n年（FY'24）占15%的运力，在第三季度占28%。嘉年华邮轮公司的夏季阿拉斯加航线占全年的6%，第三季度占14%。RCL 继续预计到年底杠杆率将低于 3.5 倍。 n 附录 1 重要披露 * 根据要求提供其他信息 德意志银行可能在其高收益行业报告中直到2021年3月19日之前提供了不完整的披露信息。如需更多信息，请联系：DVS. Support @ db. com. 美国监管机构要求的重要披露 披露标记为*的条款也可能被至少一个司法辖区（除美国外）要求。详见非美国监管机构的重要披露要求和解释性说明。 2.德意志银行及其关联机构可能在此公司发行的金融工具中担任做市商或流动性提供者。 非美国监管机构要求的重要披露 披露标记*的可能还需要至少一个司法辖区（除美国外）的要求。详见非美国监管机构的重要披露要求和解释性说明。 2.德意志银行及其附属机构可能在此公司发行的金融工具中担任市场maker或流动性提供者。 价格数据截至上一交易session末，除非另有说明，来源于通过Reuters、Bloomberg及其他供应商获取的当地交易所。其他信息来源于德意志银行、目标公司及其他来源。如需了解与德意志银行研究相关的披露信息，请点击此处。here 有关本报告中提到的安全性的历史建议 ， 请单击此处 分析师认证 本报告中的观点准确反映了签署的首席分析师对发行主体及其证券的个人看法。此外，签署的首席分析师未因提供特定建议或观点而获得任何报酬。Ricardo Chinchilla。 买入：预计这些债券在未来三到六个月期间将在该行业/板块中表现优于其他债券。 持有：这些债券目前估值较为公允。如果已经持有，无需卖出，但我们期待某些事件、发布或条件的发生，使这些债券变得足够有吸引力，从而促使我们进行评级上调。在此期间，这些债券的表现预计将与所在行业或板块的平均水平相当。 卖：这些债券在未来三个月内相对于其所在行业/板块的其他债券存在显著的可能性表现不佳。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行AG或其附属公司（统称为“德意志银行”）准备。尽管此处的信息被认为可靠并来源于被认为可靠的一些公共来源，但德意志银行不对这些信息的准确性和完整性做出任何保证。本报告中提供的第三方网站链接仅为读者方便之用，并不表示德意志银行对其内容予以认可，也不对这些网站的内容准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行股份公司（Deutsche Bank AG）收购了Numis Corporation Plc及其子公司（统称为“Numis集团”）。Numis证券有限公司（NSL）是Numis集团的一部分，并且经金融行为监管局授权和监管（授权参考编号：144822）。德意志银行股份公司向客户提供包括投资研究服务在内的多种服务。Numis证券有限公司向客户提供包括非独立研究服务在内的多种服务。 在初步整合过程中，德意志银行AG和NSL的研究部门将继续保持运营上的独立。因此，目前与德意志银行AG及其关联方可能存在利益冲突的相关披露尚未考虑Numis集团的业务和活动。有关Numis集团在研究服务提供方面可能存在的利益冲突的信息，可以访问Numis官方网站获取。你提供的链接指向的是网站上的法律和监管条款，具体治理包含在网站研究页面中的研究的条件和免责声明。因此，可以翻译为：. 该Numis网页上的披露目前未考虑德意志银行AG及其非Numis集团成员的附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的具体建议或估计相关的任何详细的利益冲突披露，以及最近发布的公司报告中包含的或在我们的全球披露查找页面上找到的详细利益冲突披露，目前尚未考虑Numis集团的业务和活动。相反，有关特定发行人或证券的Numis集团的详细利益冲突披露详情可以在以下网址找到：https: / / library. numis. com / regulatory _ notice. 本Numis网页上的发行人/证券特定的利益冲突披露未考虑德意志银行及其非Numis集团成员的附属公司的业务和活动。 如果您因购买或出售本报告中讨论的证券而使用德意志银行的服务，或该证券被包含或讨论在德意志银行分析师的另一份口头或书面通信中，德意志银行可能作为自身账户的主承销商或作为其他人的代理行事。 德意志银行可能将本报告作为决定是否以主经纪商身份进行交易的参考。它也可能出于自身账户或客户账户的目的，在与本研究报告中的观点不一致的情况下进行交易。德意志银行内部其他人，包括策略师、销售团队和其他分析师，可能会持有与本研究报告中不同的观点。德意志银行发布多种研究报告，包括基本面分析、权益相关分析、量化分析和交易建议等。一种类型的通信中包含的建议可能与另一种类型通信中包含的建议不同，这可能是由于不同的时间框架、方法论、视角或其他原因所致。德意志银行及其附属机构也可能持有其所撰写报告涉及发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行AG及其附属机构的盈利能力，其中包括投资银行、交易和主经纪商收入。 意见、估计和预测代表了截至本报告日期作者当前的判断。它们不一定反映德意志银行的意见，并且可能会在不通知的情况下发生变化。德意志银行为所覆盖公司发行的证券买卖双方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票的交易想法在研究网站上列为催化剂呼叫（Catalyst Calls）。https: // research. db. com / Research /) ，可以在通用覆盖列表中找到，也可以在覆盖公司的页面上找到。催化剂呼叫代表分析师对股票将在未来两到三个月内超越或落后于市场和/或特定行业表现的高度确信。除了催化剂呼叫之外，分析师偶尔还可能与我们的客户、德意志银行销售代表和交易员讨论涉及催化剂或事件的交易策略或想法，这些事件可能在短期内或中期对本报告中讨论的证券市场价格产生影响，而这些影响的方向可能与分析师在此所述的当前一年期总回报或投资回报观点相反。德意志银行没有义务更新、修改或修正此报告，也不必通知接收方任何意见、预测或估计的变化或不准确。由于覆盖范围和市场条件的变化以及普遍性和公司特定的经济前景变化，难以在固定的时间间隔内更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理单独决定，大多数报告都是不定期发布的。此报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与特定交易策略的要约或邀请。目标价格本质上不够精确，是分析师判断的结果。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的情况做出知情的投资决策。金融工具的价格和可用性可能会在没有任何通知的情况下发生变化，投资交易可能导致由于价格波动和其他因素导致的损失。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。过去的表现未必预示未来的结果。绩效计算中未包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，价格截至上一交易日结束，并通过Reuters、Bloomberg及其他供应商从当地交易所获取。数据也来自德意志银行、被覆盖公司及其他相关方。 2024 年 7 月 25 日皇家加勒比游轮(Nor) 德意志银行研究部门独立于银行的其他业务部门。有关我们组织架构及采取的信息防火墙措施以防止和避免研究业务中的利益冲突的详细信息可在我们的网站上获取（）。https: / / research. db. com / Research /) 在免责声明下。 宏观经济波动往往解释了与固定或浮动利率支付工具相关风险中的大部分。对于持有固定利率工具的投资者（因此会收到这些现金流），利率上升自然会提高对预期现金流的折现因子，从而导致损失。特定现金流的到期时间越长，折现因子变动幅度越大，损失就会越高。通货膨胀的上行惊喜、财政融资需求和外汇贬值率往往是接收方最常见的不利宏观经济冲击。但对手方风险、发行人信用状况、客户细分、监管措施（包括不同类型投资者持有的资产限制变化）、税收政策变化、货币可兑换性（可能限制货币转换、利润汇回和/或仓位平仓）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流挂钩到通货膨胀、外汇贬值或特定利率，固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以得到缓解，这在新兴市场中较为常见。然而，指数挂钩可能由于构造原因而滞后或未能准确衡量所追踪变量的实际变动。在互换市场中，选择适当的挂钩（或度量标准）尤为重要，因为在互换交易中，浮动票息率（即根据通常较短期限的利率参考指数进行调整的票息）被固定票息率交换。以不同于票面货币的资金进行融资会带来汇率风险。互换期权（swaptions）的风险不仅包括普通期权的风险，还包括利率变动相关风险。 衍生交易涉