有色金属行业周报：氧化铝价格维持强势，避险情绪高位黄金续创新高

2024年10月20日有色金属 证券研究报告 氧化铝价格维持强势，避险情绪高位黄金续创新高 投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：三季度GDP平稳增长，海外二次通胀担忧持续 首选股票目标价（元）评级 国内方面，国家统计局数据显示GDP三季度增长4.6%，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，经济运行稳中有进。国新办新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，会上央行表示会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。海外方面，欧洲央行宣布年内第三次降息，将三大关键利率均下调25个基点。美联储理事沃勒表示，近期的就业、通胀数据表明，经济放缓幅度可能没有预期得那么大，后续降息步伐应比9月会议时更为谨慎，以确保不会发生二次通胀。国内支持政策延续，内外共振利好工业金属。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游消费回升但程度有限，铜价震荡偏弱 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 本周LME铜收报9623美元/吨，较上周-1.84%，沪铜收报76980元/吨，较上周-0.31%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.48美元/吨，环比+2.35美元/吨。印尼自由港旗下的Manyar冶炼厂因火灾暂停阴极铜生产活动。电解铜9月产量100.43万吨，环比下降且低于预期，主要受到冷料供应紧张、部分冶炼厂长期检修影响。需求端，据SMM，本周精铜杆开工率78.89%，环比+18.46pct略高于预期，下游消费回升暂不明显。铜线缆企业开工率为76.93%，环比-6.32pct，或受到铜价波动较大促使国网下单趋于谨慎。库存方面，截至10月17日，铜社会库存22.92万吨，环比+2.56万吨。LME铜库存28.42万吨，环比-4.49%，SHFE库存16.84万吨，环比+7.63%。 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 相关报告 国内增量政策加力落实，供需偏紧氧化铝价格创新高2024-10-13工业金属价格震荡偏强，避险 情 绪 上 升 助 推 金 价— —2024年十一假期有色金属市场回顾2024-10-07资源为王：全球锂矿24年二季报更新2024-10-06资源为王：全球铜矿24年二季报更新2024-10-03宏观内外利好共振，看好工业金属价格弹性2024-09-29 铝：氧化铝价格维持强势，铝锭延续去库 本周LME铝收报2614美元/吨，较上周-0.93%，沪铝收报20640元/吨，较上周-0.89%。供给端，据SMM，9月国内铝土矿进口量环比-25.7%，近期虽然几内亚雨季影响有所缓解，但铝土矿供应再受扰动，或影响后续短期发运量。受河南地区重污染天气影响，本周全国氧化铝开工率84.40%，环比-0.21pct，短期内新投产能增量有限。需求端，本周国内铝型材企业开工率为52.50%环比持平，建筑型材表现一般，工业型材开工率整体稳中向好。库存端，截至10月17日，国内电解铝锭社会库存64.8万吨，环比-2.9万吨，受到一定新疆发运运力不足影响。铝棒社会库存12.63万吨，环比-0.84万吨。本周LME 库存76.04万吨，环比-1.29%。 锌：冶炼厂原料紧张缓解，锌价下跌 本周LME锌收报3089美元/吨，较上周-2.12%，沪锌收报25045元/吨，较上周-1.20%。供给端，据SMM，本周锌精矿国产TC 1500元/金属吨，环比+50元/金属吨。随着国内贸易商报价和港口库存增加，冶炼厂原料库存紧张情况缓解。需求端，本周镀锌开工率为60.64%，环比+1.55pct，订单较为稳定。压铸锌合金开工率55.66%，环比+0.21pct，氧化锌开工率为55.19%，环比+0.94pct。库存端，截至10月17日，锌锭七地社会库存12.18万吨，环比+0.87万吨。LME库存23.90万吨，环比-1.23%。 锡：市场观望情绪较重，锡价下跌 本周LME锡收报31300美元/吨，较上周-6.15%，沪锡收报258160元/吨，较上周-3.55%。供给端，据SMM，截至10月18日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率65.11%基本持稳，随着部分冶炼企业复产，整体行业开工率回升，但多数企业仍面临原料供应紧张。需求端，十一假期结束后锡焊料订单有所回暖，多数下游和终端企业有一定采购需求，然而部分企业仍在等待佤邦局势明朗，市场观望情绪较强。库存端，据SMM，截至10月18日，锡锭三地社会库存9356吨，环比累库45吨。LME库存0.48万吨，环比+4.03%。 能源金属：通用汽车投资美国Thacker Pass锂项目，惠绒矿业取得木绒锂矿采矿许可证 据Lithium Americas公告，公司宣布已获得通用汽车6.25亿美元投资，用于双方在美国内华达州开发Thacker Pass锂矿项目。这将延长包销协议，允许通用汽车在未来20年内获取Thacker Pass项目第一期全部锂产量。Thacker Pass项目于2023年3月开工建设。项目的最终投资决定预计将在年底前作出。据盛新锂能公告，公司投资的惠绒矿业10月17日取得采矿许可证，木绒锂矿累计查明矿石资源量6109.5万吨，氧化锂98.96万吨，是亚洲最大硬岩型单体锂矿。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游节前备货较为充足，锂价震荡偏弱 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为73,650元/吨、67,925元/吨，环比变动-3.7%、-0.7%。供给端，据SMM，锂辉石价格承压，市场对当前较高价格的矿石采买热情有限。锂云母冶炼厂家采购意愿较强，市场上询价、采货情况转好，主因锂云母库存有限且矿端供给减少。需求端，碳酸锂下游材料厂节前备库充足，当下采买需求弱。锂盐厂暂无库存压力且出货意愿不强，挺价情绪较强。市场对10月下游碳酸锂需求量预期较为乐观。氢氧化锂价格处于低位，企业因成本倒挂挺价意愿强烈，但需求偏弱。 钴：需求疲软，钴价承压 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.75万元/吨、11.4万元/吨、6.20美元/磅，环比变动+0.9%、-1.3%、-0.8%。供给端，据SMM，电解钴社会库存较多，钴中间品的港口货源充足，现货供应较为充裕。钴盐市场开工率仍然较低，产量不及预期。需求端，市场维持刚需采购，下游的三元前驱体企业维持长单采购，新增订单较少。四氧化三钴企业采购意愿弱，市场以交付前期订单为主，新增订单较少。市场整体需求疲软，现货价格可能进一步下跌。 镍：需求不足，镍价承压 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.945万元/吨、2.8195万元/吨，较上周环比-4.0%、+0.1%。供应端，据SMM，印尼RKAB配额放量，放出1600万湿吨配额，市场对镍矿的乐观情绪增强。电镍持续增产，电镍国内社会库存有小幅累库。需求端，下游需求增长有限叠加。不锈钢厂商挺价态度较为强硬，存在要求代理商不得低价出货的现象，成交转冷。镍盐方面，多数企业对高价镍盐持观望态度，市场询价及成交行为均不活跃，主因目前未到刚需采购节点，三元前驱四季度存在减产预期。 稀土：磁材企业开工率增加，稀土价格震荡 本周稀土整体震荡偏弱。供给端，据SMM，9月国内镨钕及镨钕氧化物产量环比增长。北方稀土上调镨钕产品挂牌价后，上游原材料价格维持高位，持货商持惜售心态。需求端，旺季效应下磁材企业开工率上升，招标较为频繁，镨钕市场的询单和采购活动增加。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：国内需求回升，黄金价格续创新高 本周COMEX黄金周五收盘价2736.4美元/盎司，上涨2.33%；COMEX银收盘价33.925美元/盎司，上涨6.90%。美联储理事沃勒表示，近期数据表明经济放缓幅度或低于预期，后续降息步伐应比9月会议时更为谨慎，以确保不会发生二次通胀，市场对降息预期已有较多修正，而对二次通胀的担忧推升贵金属价格。据世界黄金协会，9月中国市场黄金ETF需求转正，流入约7.94亿人民币。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选节点临近避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘.....................................................61.1.成交及持仓情况.......................................................61.2.个股涨跌排名.........................................................62.行业基本面更新.............................................................62.1.工业金属：三季度GDP平稳增长，海外二次通胀担忧持续....................62.1.1.工业金属周度价格和库存表........................................72.1.2.铜：下游消费回升但程度有限，铜价震荡偏弱........................72.1.3.铝：氧化铝价格维持强势，铝锭延续去库............................82.2.能源金属：通用汽车投资美国Thacker Pass锂项目，惠绒矿业取得木绒锂矿采矿许可证....................................................................92.2.1.锂：下游节前备货较为充足，锂价震荡偏弱..........................92.2.2.镍:需求不足，镍价承压.........................................102.2.3.钴：需求疲软，钴价承压.........................................112.3.稀土：磁材企业开工率增加，稀土价格震荡..............................122.4.贵金属：国内需求回升，黄金价格续创新高..............................132.5.稀有金属.............................................................14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票........................................................6图2.周内跌幅前十股票........................................................6图3.LME和SHFE铜期货收盘价..................................................8图4.全球铜库存（万吨）......................................................8图5.铜精矿加工费（美元/吨）....................................