有色金属行业周报：取消铜、铝等产品出口退税，氧化铝价格维持强势

有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪资格编号：S0120524050001邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 本周核心：我国取消铜、铝等产品出口退税。我国2024年12月1日起实施取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 研究助理 下周重要数据发布:11月20日（15:00）英国10月cpi。 贵金属：降息预期回落，黄金价格下跌。本周，国内现货金价周跌3.4%，COMEX银价跌3.5%，美元指数走强至4月以来新高，另外全球最大的黄金ETF上周发生超10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，令金价承压。11月12日晚间，多位美联储官员发表讲话，均表示对未来经济通胀的担忧，市场对美联储明年降息的预期持续回落。11月13日公布的美国10月通胀数据创三个月新高并止步“六连跌”，符合市场预期，双重压力下，金价持续承压。 工业金属：国内金属价格下跌，氧化铝价格强势。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-4.2%、-4.2%、-0.8%、-1.5%、-6.6%、-5.0%。本周中国国产氧化铝均价为5479.10元/吨，较上周均价5207.57元/吨上涨271.53元/吨，涨幅为5.21%。近期下游电解铝行业开工较前期有所下降，但仍居于相对高位，氧化铝市场需求较为乐观。从成交价格来看，本周氧化铝现货成交价格对比上周继续上涨。 相关研究 1.《有色金属周报：化债政策落地，氧化铝价格维持强势》，2024.11.102.《氧化铝深度：供给扰动短期难解，价格高位有望延续》，2024.11.73.《有色金属周报：PMI升至50以上 ， 氧 化 铝 价 格 维 持 强 势 》 ，2024.11.34.《华达新材：价格下跌或拖累三季度业绩，南通项目助力发展可期》，2024.10.305.《明泰铝业（601677.SH）：产销同比增长，累计归母净利增22%》，2024.10.29 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物下跌，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。 能源金属：碳酸锂价格持续反弹，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂价格小幅下跌，锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格上涨。（2）钴：金属钴价格上涨，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格下跌。（3）镍：镍矿（CIF）、镍板、镍豆、镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格下跌。短期碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。 投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。 风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 内容目录 1.行业数据回顾...............................................................................................................71.1.贵金属：黄金价格下跌，黄金ETF持有量下降..................................................71.2.工业金属：国内外价格分化................................................................................91.2.1.铜：铜价下跌，铜冶炼加工费维持低位，SHFE去库................................91.2.2.铝：铝价分化，电解铝利润下跌...............................................................111.2.3.铅：铅价下跌，原生铅开工率下降...........................................................121.2.4.锌：锌价分化，精炼锌企业生产仍亏损....................................................131.2.5.锡：锡价下跌，精炼锡开工率上升...........................................................141.2.6.镍：镍价下跌，电解镍月度开工率上升....................................................151.3.稀土&钨：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨...........................................161.4.小金属：价格持平或下跌..................................................................................181.5.能源金属：碳酸锂上涨......................................................................................192.行情数据....................................................................................................................223.本周重要事件回顾.....................................................................................................233.1.行业新闻...........................................................................................................234.盈利预测....................................................................................................................235.风险提示....................................................................................................................24 图表目录 图1：截至2024年11月15日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价592元/克，周变动-3.4%；截至2024年11月15日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2567美元/盎司，周变动-4.6%..............................................................................................................7图2：截至2024年11月15日，COMEX银价格30.3美元/盎司，周变动-3.5%；NYMEX铂价格946.0美元/盎司，周变动-3.3%；NYMEX钯价格946.5美元/盎司，周变动-4.6%........................................................................................................................7图3：截至2024年11月15日，美国十年期国债实际收益率2.10%，美国十年期名义国债收益率4.4%..............................................................................................................8图4：截至2024年11月15日，美元指数（1973年3月=100）为106.68..................8图5：截至2024年11月14日，黄金ETF持有量1387吨............................................8图6：2024年11月15日，金油比36.14，金银比84.63，金铜比631.82...................8图7：2024年9月，美国:CPI:当月同比2.40%，中国:CPI:当月同比0.40%................8图8：2024年9月，美国:PCE:当月同比2.10%，美国:核心PCE:当月同比2.65%.....8图9：2024年10月，美国:失业率:季调4.10%...............................................................9图10：2024年11月12日，COMEX:黄金:非商业净持仓236451张..........................9图11：本周SHFE铜价下跌4.2%,LME铜价下跌2.9%..................................................9图12：本周SHFE铜库存减少3.6%,LME铜库存减少0.2%..........................................9图13：截至2024年11月12日，COMEX:1号铜:非商业净持仓20845张.................10图14：截至2024年11月15日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0572............................10图15：截至2024年11月15日，中国铜冶炼厂粗炼费TC10.70美元/干吨；中国铜冶炼厂精炼费RC1.08美分/磅。.......................................................................................10图16：截至2024年10月，房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比-23.9%，商品房销售面积-15.8%.................10图17：本周SHFE铝价下跌4.2%,LME铝价上涨1.6%................................................11图18：本周SHFE铝库存减少3.